Στην BlackRock Inc., την PGIM και άλλες εταιρείες της Wall Street, οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων ομολόγων επιμένουν σε συναλλαγές που πιθανότατα θα αποδώσουν, ακόμη και αν η πορεία της Fed εκτροχιαστεί και πάλι από απρόσμενες ανατροπές στην οικονομία.
Η πορεία προς την πρώτη μείωση των επιτοκίων της Fed σε εννέα μήνες έχει ήδη αποφέρει σταθερές αποδόσεις, οδηγώντας την αγορά κρατικών ομολόγων στα μεγαλύτερα ετήσια κέρδη από τότε που η πανδημία ανάγκασε την κεντρική τράπεζα να οδηγήσει το επιτόκιο δανεισμού στο μηδέν.
Όταν όμως ο Τζερόμ Πάουελ τελικά ανακοίνωσε την πολυαναμενόμενη μείωση, υπογράμμισε την ανάγκη εξισορρόπησης των ρωγμών στην αγορά εργασίας με τους κινδύνους του αυξανόμενου πληθωρισμού.
Αυτό ενίσχυσε την πεποίθηση σε μια στρατηγική που έχει αποδειχθεί επιτυχημένη για την αντιμετώπιση αυτού του είδους της αβεβαιότητας: αγορά ομολόγων μεσαίας διάρκειας που αποφέρουν τόκους και είναι πιο προστατευμένα από τις διακυμάνσεις των τιμών που προκαλούνται από τις ραγδαίες ανατροπές στις οικονομικές προοπτικές.
Η επιστροφή της Fed στην πολιτική μείωσης των επιτοκίων υποστηρίζεται από την απότομη επιβράδυνση του ρυθμού πρόσληψης εργαζομένων τους τελευταίους μήνες, καθώς οι επιχειρήσεις προετοιμάζονταν για τις επιπτώσεις του εμπορικού πολέμου του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ.
Ωστόσο, ταυτόχρονα, άλλα στοιχεία της οικονομίας έχουν παραμείνει σταθερά και οι αυξήσεις των δασμών από τον πρόεδρο απειλούν να αναζωπυρώσουν τον πληθωρισμό, ο οποίος ήδη βρίσκεται σταθερά πάνω από τον στόχο του 2% της Fed.
Στην πρόσφατη συνέντευξη Τύπου, ο Πάουελ χαρακτήρισε την κίνηση της Fed για μείωση 25 μονάδων βάσης ως «μείωση για λόγους διαχείρισης κινδύνου» και δήλωσε ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα εξετάζουν τα πράγματα «συνεδρίαση με συνεδρίαση», ακόμη και αν οι προβλέψεις τους δείχνουν ότι είναι πιθανές δύο ακόμη μειώσεις φέτος. Τα σχόλια αυτά έπληξαν την αγορά ομολόγων, καθώς διέψευσαν τις εικασίες ότι η Fed ήταν έτοιμη να προχωρήσει σε μια σειρά πιο επιθετικών μειώσεων.
Ο Ράσελ Μπράουνμπακ, αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος επενδύσεων παγκόσμιου σταθερού εισοδήματος στη BlackRock, δήλωσε ότι η δυναμική ευνοεί την εστίαση στο λεγόμενο «belly» της καμπύλης αποδόσεων, δηλαδή στα ομόλογα με διάρκεια περίπου 5 ετών. Αυτός ήταν ένας από τους τομείς με την καλύτερη απόδοση φέτος, με τον δείκτη Bloomberg των 5ετών έως 7ετών ομολόγων του Δημοσίου να αποδίδει περίπου 7%, ξεπερνώντας το 5,4% της ευρύτερης αγοράς.
Ο Γκρεγκ Πίτερς, διευθύνων σύμβουλος επενδύσεων της PGIM Fixed Income, συμμερίστηκε αυτή την άποψη. Τόνισε ότι οι σταθερές πληρωμές τόκων για αυτά τα χρεόγραφα είναι αρκετά υψηλές ώστε να αποφέρουν κέρδος με τη χρήση δανεισμένων χρημάτων για την αγορά τους, κάτι που είναι γνωστό ως θετικό carry. Παρέχουν επίσης υπεραξία κεφαλαίου καθώς τα χρεόγραφα πλησιάζουν στη λήξη τους.
Όπως αναφέρει το Bloomberg, η προσέγγιση αυτή παρέχει ένα είδος προστασίας από τον κίνδυνο ότι μια πιθανή αύξηση του πληθωρισμού ή οικονομικά στοιχεία ισχυρότερα από τα αναμενόμενα θα αναγκάσουν τη Fed να αλλάξει πορεία. Ήδη, οι επικαιροποιημένες προβλέψεις της Fed για τα επιτόκια έδειξαν μεγάλη διαφορά απόψεων.
Αυτό το σκηνικό ώθησε ορισμένους να ρευστοποιήσουν τις συναλλαγές τους πριν από τη μείωση. Ο Άντριου Σκουρόφσκι, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Morgan Stanley Investment Management, δήλωσε ότι οι τρέχουσες τιμές της αγοράς ενδέχεται να είναι πιο ακριβείς από τις προβλέψεις της Fed. Ανέφερε ότι αναμένει η Fed να προτιμήσει την προστασία της αγοράς εργασίας, συνεχίζοντας να μειώνει το κόστος δανεισμού, παρέχοντας έτσι κάποιο περιθώριο στην αγορά ομολόγων να επεκτείνει τα κέρδη της.
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Αυτές είναι οι εκτιμήσεις των στελεχών της ΕΚΤ για τις επόμενες μειώσεις των επιτοκίων