Η Rothschild & Co Redburn υποβαθμίζει Microsoft και Amazon, προειδοποιώντας ότι η οικονομική βάση της GenAI είναι αδύναμη, καθώς δημιουργούνται αυξημένοι κίνδυνοι για τους hyperscalers

Η δυναμική της γενετικής τεχνητής νοημοσύνης, που μέχρι πρόσφατα θεωρούνταν αδιαμφισβήτητα ανοδική, φαίνεται πλέον να συναντά εμπόδια. Ένας από τους πιο γνωστούς αναλυτές της αγοράς προειδοποιεί ότι ο υπερβολικός ενθουσιασμός γύρω από τους μεγάλους παρόχους υποδομών cloud ίσως να μην δικαιολογείται, ανατρέποντας το γενικότερο αφήγημα που κυριαρχούσε τα τελευταία δύο χρόνια στη Wall Street.

Οι Microsoft και Amazon είδαν την Τρίτη τις αξιολογήσεις τους να υποχωρούν από «αγορά» σε «ουδέτερη». Η αλλαγή αυτή προήλθε από τον Αλεξάντερ Χάισλ της Rothschild & Co Redburn, ο οποίος για πρώτη φορά από τότε που ξεκίνησε να παρακολουθεί τις μετοχές —τον Ιούνιο του 2022— αμφισβήτησε ανοικτά τη μέχρι τώρα θετική του στάση. Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg, η κίνηση αυτή αιφνιδίασε την αγορά, καθώς οι δύο εταιρείες συγκαταλέγονται στις «σταθερά αγαπημένες» του τεχνολογικού κλάδου.

Ο Χάισλ υπογράμμισε ότι η υπόσχεση «η Gen-AI να επαναλάβει την ιστορία επιτυχίας του cloud 1.0» δεν στηρίζεται στα σημερινά οικονομικά δεδομένα. Αντίθετα, θεωρεί πως οι θεμελιώδεις παράμετροι είναι σαφώς πιο εύθραυστες, γεγονός που καθιστά το αφήγημα ολοένα και πιο αδύναμο.

Η υποβάθμιση ήρθε σε μια περίοδο αυξημένης μεταβλητότητας. Ο Nasdaq 100 έχει διαγράψει σχεδόν 1,8 τρισ. δολάρια από την κορύφωσή του στα τέλη Οκτωβρίου, σημειώνοντας πτώση περίπου 5,1%. Οι επενδυτές εγκαταλείπουν τις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης, ανησυχώντας ότι οι αποτιμήσεις τους έχουν ξεφύγει από τα ρεαλιστικά επίπεδα.

Παρά τη στάση του Χάισλ, οι περισσότεροι αναλυτές παραμένουν αισιόδοξοι: πάνω από το 90% όσων καλύπτουν τις μετοχές της Microsoft και της Amazon συνεχίζουν να συστήνουν «αγορά», ενώ δεν εμφανίζεται ούτε μία σύσταση «πώλησης». Αυτό καταδεικνύει για πολλούς πόσο τολμηρή είναι η εκτίμησή του.

Οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες επενδύουν δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως για να επεκτείνουν τα data centers, τους υπερυπολογιστές και τις εξειδικευμένες μονάδες επεξεργασίας που απαιτεί η GenAI. Ωστόσο, τους τελευταίους μήνες εντείνεται μια κρίσιμη συζήτηση: η αξία των hardware στοιχείων, όπως των GPU και των servers, φαίνεται να φθείρεται πολύ ταχύτερα από όσο αναμενόταν.

Ο Χάισλ σημείωσε πως τα σημερινά περιθώρια κέρδους της GenAI βασίζονται σε ορίζοντες απόσβεσης 5–6 ετών, έναντι των τριών ετών που χαρακτήριζαν το πρώτο κύμα του cloud. Με απλά λόγια, οι εταιρείες πρέπει να επενδύουν περισσότερο κεφάλαιο, με χαμηλότερη τιμολογιακή ισχύ, για να διατηρήσουν την ίδια αναμενόμενη κερδοφορία.

Ακόμη και ο διαχειριστής hedge fund Μάικλ Μπέρι, γνωστός για το ιστορικό του στοίχημα κατά της αγοράς ακινήτων πριν από την κρίση του 2008, έχει αφήσει υπαινιγμούς ότι οι τεχνολογικοί γίγαντες ίσως υπερεκτιμούν τα περιουσιακά τους στοιχεία. Μέσα από αινιγματικές αναρτήσεις, ο Μπέρι εκφράζει επιφυλάξεις για το αν οι σημερινές αποτιμήσεις αντικατοπτρίζουν την πραγματική διάρκεια ζωής των πόρων που χρησιμοποιούνται στην παραγωγή AI.

Ο Χάισλ επισημαίνει επίσης τον κίνδυνο υπερβολικής επέκτασης. Σε αντίθεση με το cloud 1.0, το οποίο αναπτύχθηκε αφού είχε επιτευχθεί λειτουργική και τεχνική ωριμότητα, η GenAI χτίζεται —όπως λέει— «πάνω σε ένα φουσκωμένο και μη αποδοτικό τεχνολογικό stack». Αυτή η διάσταση, σύμφωνα με τον αναλυτή, αυξάνει τα ρίσκα και επιβραδύνει την πραγματική απόδοση των τεράστιων επενδύσεων.

Η Rothschild & Co Redburn προχώρησε σε αναθεώρηση των τιμών-στόχων: για τη Microsoft, από 560 δολάρια στα 500, ενώ για την Amazon διατήρησε τον στόχο στα 250 δολάρια. Η Microsoft συνεχίζει να συγκεντρώνει 71 συστάσεις «αγορά» και μόλις δύο «διακράτηση», ενώ η Amazon παραμένει με 80 «αγορές» και πέντε «διακρατήσεις», χωρίς ούτε μία «πώληση».

Πηγή: newmoney.gr

Διαβάστε επίσης: H κατρακύλα συνεχίζεται – Κάτω από τα $90.000 το bitcoin