Οι προοπτικές των αναλυτών αντανακλώνται με τον πιο σαφή τρόπο στην απότομη άνοδο των λεγόμενων «πραγματικών» αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων

Αυτό που είναι θετικό για το δολάριο ΗΠΑ δεν είναι πάντα θετικό και για τα αμερικανικά ομόλογα — όμως οι επενδυτές βρίσκουν τρόπους να παρακάμψουν αυτήν την τάση.

Παρότι το δολάριο αντλεί στήριξη από την ανθεκτική αμερικανική οικονομία και τις ανανεωμένες εντάσεις στη Μέση Ανατολή, οι ίδιες αυτές παράμετροι ασκούν πίεση στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Οι αποδόσεις των ομολόγων παραμένουν σε υψηλά επίπεδα λόγω των ανησυχιών ότι η ισχυρή ανάπτυξη και οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου θα τροφοδοτήσουν τον ήδη επίμονο πληθωρισμό και θα ωθήσουν την Fed να προχωρήσει σε αυξήσεις των επιτοκίων.

Οι προοπτικές αυτές αντανακλώνται με τον πιο σαφή τρόπο στην απότομη άνοδο των λεγόμενων «πραγματικών» αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων, οι οποίες απομονώνουν την επίδραση του πληθωρισμού. Η απόδοση των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου, προσαρμοσμένη για τον πληθωρισμό, ανέβηκε πρόσφατα πάνω από το 2,3%, το υψηλότερο επίπεδό της σε διάστημα άνω του ενός έτους, καθώς οι επενδυτές προεξοφλούν μια πιο αυστηρή πολιτική της Fed τους επόμενους μήνες.

Για τους επενδυτές, αυτό δημιουργεί ένα δίλημμα. Ενώ η άνοδος των πραγματικών αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων σε σχέση με αυτές σε άλλες μεγάλες αγορές καθιστά τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια πιο ελκυστικά για τους παγκόσμιους επενδυτές, η επένδυση σε αμερικανικά ομόλογα ευαίσθητα στον πληθωρισμό εκθέτει τους επενδυτές σε κίνδυνο ζημιών. Ορισμένοι, ωστόσο, ανακαλύπτουν τρόπους να βρουν τη χρυσή τομή.

Ο Άνταμ Κουνς, διευθύνων σύμβουλος επενδύσεων της Winthrop Capital Management, δηλώνει ότι διατηρεί θετική θέση στο δολάριο, αλλά είναι λιγότερο αισιόδοξος όσον αφορά τα μακροπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα, τα οποία θα πληγούν περισσότερο σε περίπτωση που η αμερικανική οικονομία συνεχίσει να υπερτερεί έναντι του υπόλοιπου κόσμου και να τροφοδοτεί τον πληθωρισμό. Χρηματοδοτεί τις θετικές θέσεις της εταιρείας στο δολάριο πωλώντας το ευρώ και το γιεν, νομίσματα που προσφέρουν λιγότερο ελκυστικές συνολικές αποδόσεις.

Στην Brandywine Global Investment Management, ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου Τζακ Μάκινταϊρ υποστηρίζει ότι η πρόσφατη ισχύς του δολαρίου είναι δικαιολογημένη, καθώς οι αγορές προεξοφλούν μια πιο επιθετική στάση της Fed, και διατηρεί υποβαθμισμένη θέση στα κρατικά ομόλογα, σε μεγάλο βαθμό λόγω της ισχυρής αμερικανικής οικονομίας.

Αυτή την εβδομάδα, οι επενδυτές θα εξετάσουν προσεκτικά τα βασικά στοιχεία για τις τιμές καταναλωτή και χονδρικής στις ΗΠΑ τον Ιούνιο. Αυτά θα είναι τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό πριν από τη συνάντηση των αξιωματούχων της Fed που θα πραγματοποιηθεί αργότερα αυτό το μήνα, παρέχοντας σημαντικές ενδείξεις στους επενδυτές που αξιολογούν τις προοπτικές για τα επιτόκια.

Σύμφωνα με την αναλυτή του Bloomberg, Άλις Αντρές, «η ιδιαιτερότητα των ΗΠΑ επεξηγεί γιατί οι πραγματικές αποδόσεις είναι υψηλές. Οι διαρθρωτικές μεταβολές στις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, ο δημοσιονομικός δανεισμός και η ισχυρότερη ζήτηση κεφαλαίου εξηγούν γιατί θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα ακόμη και αν ο πληθωρισμός συνεχίσει να περιορίζεται».

Παρά ταύτα, δεν είναι όλες οι εταιρείες πεπεισμένες ότι η Fed πρέπει να αυξήσει τα επιτόκια πριν από το τέλος του έτους, κυρίως επειδή το σκηνικό στην αγορά εργασίας δεν είναι τόσο σταθερό όσο ήταν ακόμη και πριν από έξι μήνες.

Υπάρχει επίσης ο κίνδυνος, όπως περιγράφει ο Τζορτζ Κονκάλβεζ της MUFG Securities, ότι η άνοδος των πραγματικών αποδόσεων και το ισχυρότερο δολάριο ήδη συσφίγγουν τις χρηματοοικονομικές συνθήκες, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού χωρίς να χρειάζεται η Fed να αναλάβει δράση.

Μεγάλες χρηματοοικονομικές εταιρείες, μεταξύ των οποίων και η Bank of America Corp, εξακολουθούν ωστόσο να διατηρούν την προσδοκία τους ότι μια επιθετική στάση της Fed και οι σταθερές πραγματικές αποδόσεις θα ενισχύσουν το δολάριο τους επόμενους μήνες. 

Μια ομάδα της εταιρείας, στην οποία συμμετέχουν ο Μιχάλης Ρουσάκης και ο Κλάουντιο Πιρόν, αναθεώρησε πρόσφατα προς τα πάνω τις προβλέψεις της για το δολάριο για το γ’ τρίμηνο.

Πηγή: newmoney.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

ΕΚΤ: Οι γεωπολιτικές εντάσεις περιόρισαν τη ζήτηση δανείων και επιδείνωσαν τους όρους χρηματοδότησης