Ο ενθουσιασμός των επενδυτών για τον Χαβιέρ Μιλέι δεν έχει ακόμη μεταφραστεί σε φθηνή χρηματοδότηση σε δολάρια για τη χώρα που αντιμετωπίζει οικονομικές δυσκολίες, η οποία εξακολουθεί να είναι αποκλεισμένη από τις παγκόσμιες αγορές παρά την τεράστια διάσωση από το ΔΝΤ.
Οι χρόνιες οικονομικές κρίσεις έχουν οδηγήσει την Αργεντινή να αθετήσει τις υποχρεώσεις της για το δημόσιο χρέος εννέα φορές στην ιστορία της και οι επακόλουθες επενδυτικές διαφορές και τα υψηλά επιτόκια έχουν αφήσει τη χώρα ανίκανη να δανειστεί από το εξωτερικό για το μεγαλύτερο μέρος των τελευταίων δύο δεκαετιών.
Η αλλαγή αυτού είναι κρίσιμη για τον Μιλέι. Χωρίς πρόσβαση στην αγορά, η οικονομική ανάπτυξη της χώρας θα αναχαιτιστεί και δεν θα είναι σε θέση να αποπληρώσει τα 57 δισεκατομμύρια δολάρια που οφείλει στο ΔΝΤ.
«Ο Μιλέι χρειάζεται ρευστή πρόσβαση στις αγορές για να καταστήσει το πρόγραμμά του βιώσιμο», δήλωσε στους Financial Times ο Γκάμπριελ Κααμάγιο, οικονομολόγος στην εταιρεία χρηματοοικονομικών συμβούλων Outlier στο Μπουένος Άιρες. «Αλλά για να αποκτήσει πρόσβαση πρέπει να αποδείξει ότι το πρόγραμμά του είναι βιώσιμο, και οι επενδυτές εξακολουθούν να έχουν αμφιβολίες… Είναι κάπως σαν την κότα και το αυγό».
Ενώ τα κρατικά ομόλογα της Αργεντινής έχουν ανακάμψει από την εκλογή του Μιλέι το 2023, το σιωπηρό κόστος δανεισμού παραμένει πολύ πάνω από τα επιτόκια που θα ήταν πρόθυμες να πληρώσουν οι περισσότερες αναπτυσσόμενες χώρες.
Τεράστιο κόστος δανεισμού
Το ασφάλιστρο ή το spread των αμερικανικών ομολόγων που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατήσουν χρέος σε δολάρια Αργεντινής ανέρχεται σε 7,71 ποσοστιαίες μονάδες, μειωμένο από περισσότερες από 20 μονάδες υπό την προηγούμενη αριστερή περονιστική κυβέρνηση.
Ο Τζεφ Γκριλς, επικεφαλής χρέους στις ΗΠΑ και στις αναδυόμενες αγορές στην Aegon Asset Management, δήλωσε στους FT ότι «δεν υπάρχει μαγικός αριθμός» για το spread με το οποίο η Αργεντινή θα μπορούσε να έχει ξανά πρόσβαση στις αγορές.
Οι επενδυτές στοιχειώνονται από τη μνήμη της πανηγυρικής επιστροφής της Αργεντινής στις κεφαλαιαγορές το 2016 υπό τον συντηρητικό πρόεδρο Μαουρίτσιο Μάκρι. Όταν οι φιλικές προς τις επιχειρήσεις μεταρρυθμίσεις του Μάκρι σταμάτησαν, η Αργεντινή περιέπεσε σε κρίση αγοράς το 2018, πυροδοτώντας το μεγαλύτερο πακέτο διάσωσης που έχει λάβει ποτέ το ΔΝΤ, την επιστροφή των Περονιστών στην εξουσία το 2019 και σημαντικές απώλειες για τους επενδυτές.
Ο υπουργός Οικονομίας του Μιλέι, Λουίς Καπούτο, ήταν επίσης επικεφαλής οικονομικών του Μάκρι. Πρώην χρηματιστής της Wall Street, το 2016 ο Καπούτο μεσολάβησε για την επιστροφή της Αργεντινής στις αγορές, διακανονίζοντας με άτομα που αντιστάθηκαν στην πρωτοφανή χρεοκοπία της χώρας το 2001.
Το 2017, πούλησε ένα 100ετές ομόλογο, αΑλλά στη συνέχεια ήρθε η κρίση υπό τον Μάκρι και το ομόλογο αναδιαρθρώθηκε το 2020.
Τον Απρίλιο φέτος, ο Καπούτο εξασφάλισε νέο δάνειο 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το ΔΝΤ για να βοηθήσει τον Μιλέι να χαλαρώσει τους αυστηρούς ελέγχους συναλλάγματος της Αργεντινής, μαζί με 22 δισεκατομμύρια δολάρια από άλλους πολυμερείς δανειστές. Έχει επίσης διαπραγματευτεί συμφωνίες επαναγοράς 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων με διεθνείς τράπεζες και έχει εκδώσει ομόλογα πέσο 1,5 δισεκατομμυρίου δολαρίων, τα οποία οι επενδυτές από το εξωτερικό θα μπορούσαν να εγγραφούν σε δολάρια ΗΠΑ.
Ωστόσο, ο Μιλέι εξακολουθεί να μην μπορεί να αξιοποιήσει τις διεθνείς αγορές δολαρίων. Ο Καπούτο δήλωσε στους Financial Times πέρυσι ότι η πρόσβαση μπορεί να επιτευχθεί εγκαίρως για την αναχρηματοδότηση των αποπληρωμών κεφαλαίου που έληξαν τον περασμένο μήνα.
Ελλειπή αποθεματικά
Ένας λόγος για τον οποίο οι επενδυτές συνεχίζουν να αμφιβάλλουν για την ικανότητα της Αργεντινής να εξυπηρετήσει τα χρέη της είναι η αποτυχία της να ανασυγκροτήσει τα αποθεματικά της σε ξένο νόμισμα.
Το ΔΝΤ δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι η Αργεντινή δεν είχε επιτύχει τους αρχικούς στόχους για την αναπλήρωση των αποθεματικών, τα οποία στα τέλη Ιουλίου ήταν 6,4 δισεκατομμύρια δολάρια μείον λαμβάνοντας υπόψη τις υποχρεώσεις, παρά την αύξηση περίπου 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων από όταν ξεκίνησε το τελευταίο πακέτο διάσωσης.
Η συσσώρευση αποθεματικών έχει επιβραδυνθεί από την νομισματική πολιτική του Μιλέι, η οποία έχει εκτρέψει δισεκατομμύρια από τα ταμεία της κεντρικής τράπεζας για να στηρίξει το πέσο για να περιορίσει τον πληθωρισμό. Το Μπουένος Άιρες έχει επίσης αναγκαστεί να θυσιάσει τα αποθεματικά για να αποπληρώσει τα χρέη του. Οι χαμηλές τιμές για τις κορυφαίες γεωργικές και ενεργειακές εξαγωγές της Αργεντινής έχουν μειώσει το ποσό των διαθέσιμων δολαρίων.
Αλλά ο μεγαλύτερος παράγοντας κινδύνου για τους πιθανούς επενδυτές είναι η πολιτική, λένε οι αναλυτές.
Προηγούμενα σχέδια σταθεροποίησης έχουν ακυρωθεί όταν οι κυβερνήσεις έχασαν την υποστήριξη για αντιδημοφιλείς περικοπές δαπανών. Τις τελευταίες εβδομάδες, οι νομοθέτες της αντιπολίτευσης έχουν εγκρίνει αρκετές αυξήσεις δαπανών που απειλούν την προσπάθεια του Milei για δημοσιονομική ισορροπία.
Η ελπίδα για τον Μιλει είναι ότι ο συνασπισμός του La Libertad Avanza θα τα πάει καλά στις ενδιάμεσες εκλογές του Οκτωβρίου, περιορίζοντας τέτοιους δημοσιονομικούς κινδύνους. Οι δημοσκόποι λένε ότι ο συνασπισμός θα μπορούσε να κερδίσει έως και 40% των ψήφων, διευρύνοντας σημαντικά τη μικρή μειοψηφία του Μιλέι στο Κογκρέσο.
Μια τέτοια νίκη θα καθησύχαζε τους επενδυτές και θα μείωνε τα παγκόσμια spreads ομολόγων της Αργεντινής σε λιγότερο από 6 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με τα ομόλογα του Δημοσίου.
Ωστόσο, οι μήνες μετά τις ενδιάμεσες εκλογές μπορεί να είναι εξίσου κρίσιμοι, καθώς η πίεση αυξάνεται στο Μιλέι για να εφαρμόσει διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, συμπεριλαμβανομένων των εργατικών νόμων, καθώς και κινήσεις για την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας των εξαγωγών, η οποία έχει πληγεί από το ισχυρότερο πέσο.
Πηγή: ot.gr