Μικρότερη αβεβαιότητα, αλλά οι κίνδυνοι παραμένουν επισημαίνει η Morgan Stanley

Η Ευρώπη αποδέχθηκε πρόσφατα την εμπορική συμφωνία που της προσφέρθηκε από τις ΗΠΑ, σε ένα περιβάλλον όπου η «αβεβαιότητα» έχει πάρει σχήμα… βεβαιότητας, αλλά οι απειλές κλιμάκωσης παραμένουν. Παράλληλα, πολιτικοί συνεχίζουν να επικρίνουν την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για τους χειρισμούς της στις διαπραγματεύσεις, ενώ ήδη ξεκινά το «παιχνίδι» απόδοσης ευθυνών.

Η θετική είδηση, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, είναι πως οι τίτλοι των συμφωνιών που ανακοινώνονται είναι λιγότερο ανησυχητικοί από όσο φοβούνταν οι αγορές. Ωστόσο, οι λεπτομέρειες κρύβουν «παγίδες», με ελάχιστες συγκεκριμένες δεσμεύσεις και ακόμη λιγότερη σαφήνεια για το αν μπορούν να υλοποιηθούν. Χαρακτηριστικό παράδειγμα: η δέσμευση της Ευρώπης να αγοράσει, μέσω του ιδιωτικού της τομέα, αμερικανικά ενεργειακά προϊόντα αξίας 750 δισ. δολαρίων μέσα στην επόμενη τριετία.

Σύμφωνα με το Yale University’s Budget Lab, που εκτιμά τον πραγματικό μέσο δασμό των ΗΠΑ, το ποσοστό αυτό αναμένεται να φτάσει στο 18% από 2,5% πριν τον εμπορικό πόλεμο – πολύ κοντά στο 20% που είχε καταγραφεί μετά την επιβολή του Smoot–Hawley Tariff Act το 1930, ο οποίος επιδείνωσε τη Μεγάλη Ύφεση.

Η ιστορική μνήμη αυτού του νόμου τροφοδότησε τον πανικό του Απριλίου, ωστόσο, όπως σημειώνει η Morgan Stanley, σήμερα δεν φαίνεται να βαδίζουμε προς μία νέα Μεγάλη Ύφεση. Οι εμπορικοί εταίροι των ΗΠΑ δεν σκοπεύουν να απαντήσουν με αντίστοιχη σκληρότητα, ενώ η επιβάρυνση από τους δασμούς αναμένεται να μοιραστεί ανάμεσα σε εξαγωγείς, εισαγωγείς και καταναλωτές.

Οι μεγαλύτεροι εμπορικοί εταίροι των ΗΠΑ είναι το Μεξικό και ο Καναδάς (28% των εισαγωγών), η Ευρώπη (19%) και η Κίνα (13%), σύμφωνα με στοιχεία του 2024. Οι πιέσεις είναι υπαρκτές, αλλά όχι καταστροφικές, εκτός αν υπάρξει περαιτέρω κλιμάκωση.

Ο ρόλος των κεντρικών τραπεζών

Στο μεταξύ, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και η ΕΚΤ έχουν «παγώσει» τις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής, καθώς ο προστατευτισμός επηρεάζει τη ζήτηση. Οι αγορές, πάντως, παραμένουν «τιμολογημένες στην τελειότητα», με τα καλύτερα του αναμενομένου εταιρικά αποτελέσματα να επιβραβεύονται (χαρακτηριστικό παράδειγμα η Microsoft) ενώ όταν οι προσδοκίες διαψεύδονται, όπως με τη Novo Nordisk.

Οι αναλυτές συνεχίζουν να αναθεωρούν προς τα πάνω τις εκτιμήσεις για τα έσοδα και τα κέρδη των εταιρειών του S&P 500, με προσδοκίες για αύξηση πωλήσεων κατά 5% και κερδών κατά 7,5%-8%. Ωστόσο, η ανοδική πορεία δεν αφορά το σύνολο της αγοράς, με τους «ουραγούς» να συνεχίζουν να μένουν πίσω.

Η Morgan Stanley καταλήγει ότι η ελπίδα για έναν «διαχειρίσιμο» συμβιβασμό στους δασμούς έχει μειώσει την αβεβαιότητα και τις φωνές περί επικείμενης ύφεσης, αλλά ο πληθωρισμός δείχνει ξανά ανοδικές τάσεις, ενώ η αγορά εργασίας και η κατανάλωση σταδιακά επιβραδύνονται.

«Πολύ καλές ειδήσεις μπορεί να αποδειχθούν κακές, αν η αγορά τις ενσωματώσει πλήρως χωρίς να υπολογίσει τους κινδύνους», σημειώνει χαρακτηριστικά.

Πηγή: ot.gr

Διαβάστε επίσης: Goldman Sachs: Οι Αμερικανοί καταναλωτές θα επωμιστούν το μεγαλύτερο βάρος των δασμών