Μια κατάσταση στην οποία «οι δασμοί ανακοινώνονται τη Δευτέρα, αλλάζουν την Τρίτη και καταργούνται την Τετάρτη» δεν παρέχει απαραίτητα τις «ευκαιρίες διαρθρωτικού αρμπιτράζ»

Reuters Breakingviews

Η άγρια δασμολογική πορεία των φανατικών του χρυσού φαίνεται να έχει τελειώσει. Τη Δευτέρα, ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ επιβεβαίωσε ότι οι εισαγωγές του πολύτιμου μετάλλου από την Ελβετία στις Ηνωμένες Πολιτείες δεν θα αντιμετωπίσουν δασμούς, μετά από ένα πενθήμερο κυνήγι θησαυρού όπου φαινόταν ότι θα μπορούσε να συμβεί. Αυτό είναι ένα σαφές θετικό στοιχείο, αλλά η αναταραχή εντάσσεται σε μια ευρύτερη τάση που τελικά δεν βοηθά τους εμπόρους.

Η εφαρμογή του δασμού 39% στις εισαγωγές ελβετικών προϊόντων από τις ΗΠΑ στις ράβδους του ενός κιλού ποτέ δεν είχε νόημα. Το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης των ΗΠΑ που διαπραγματεύεται στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης (Comex) αποτελεί βασικό μέτρο για τους επενδυτές, ώστε να αντισταθμίσουν την έκθεσή τους στην τιμή spot του μετάλλου στο Λονδίνο. Η αύξηση της τιμής αυτής μπορεί επομένως να ενθάρρυνε κάτι τέτοιο να συμβεί και αλλού – το spread του συμβολαίου Comex έναντι αυτού του Λονδίνου εκτινάχθηκε σε πάνω από 100 δολάρια ανά ουγγιά μεταξύ της περασμένης Τρίτης και της περασμένης Παρασκευής.

Εκ πρώτης όψεως, η ανατροπή φαίνεται να ήταν μάλλον παράλειψη στην επισήμανση παρά σκόπιμο χτύπημα. Σε κάθε περίπτωση, απέχει πολύ από την πρώτη αναταραχή στις αγορές εμπορευμάτων φέτος. Στα τέλη του περασμένου μήνα, ο Τραμπ ανακοίνωσε δασμό 50% σε χάλκινους σωλήνες και καλώδια, αλλά εξαιρούσε λιγότερο επεξεργασμένες εκδοχές του κόκκινου μετάλλου, με αποτέλεσμα οι τιμές του χαλκού στο Comex να μειωθούν κατά 20%. Νωρίτερα φέτος, τεράστιες ποσότητες χαλκού και χρυσού εισέρρευσαν στις ΗΠΑ πριν από τους υποτιθέμενους δασμούς, μόνο και μόνο για να αλλάξει γνώμη ο Τραμπ για τον τρόπο εφαρμογής τους.

Κανονικά, οι μεγάλοι traders προτιμούν την Glencore αξίας 47 δισεκατομμυρίων δολαρίων και οι ιδιωτικές Trafigura και Vitol αρέσκονται στην αστάθεια που δημιουργήθηκε από τις αναταραχές της αγοράς. Εν μέσω αναταραχών στην εφοδιαστική αλυσίδα κατά τη διάρκεια της πανδημίας και της εισβολής της Ρωσίας στην Ουκρανία το 2022, θα μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν τα παγκόσμια δίκτυα εφοδιαστικής τους για να εκμεταλλευτούν τα arbitrage τιμών σε όλο τον κόσμο. Εκείνη τη χρονιά, για παράδειγμα, ο κύκλος εργασιών της Vitol σχεδόν διπλασιάστηκε σε πάνω από 500 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η Glencore είχε ένα αξιοπρεπές πρώτο εξάμηνο στις συναλλαγές μετάλλων. Ωστόσο, τα λειτουργικά κέρδη στον τομέα ενέργειας και χάλυβα και άνθρακα μειώθηκαν από 326 εκατομμύρια δολάρια σε 40 εκατομμύρια δολάρια σε ετήσια βάση. Μεταξύ άλλων προκλήσεων, ο επικεφαλής Gary Nagle σχολίασε εύστοχα ότι μια κατάσταση στην οποία «οι δασμοί ανακοινώνονται τη Δευτέρα, αλλάζουν την Τρίτη και καταργούνται την Τετάρτη» δεν παρέχει απαραίτητα τις «ευκαιρίες διαρθρωτικού αρμπιτράζ» που οι traders βρίσκουν επικερδείς.

Δυστυχώς, οι πρόσφατες σαπουνόπερες για τον χαλκό και τον χρυσό υποδηλώνουν ότι αυτό μπορεί να είναι το πρόβλημα με το οποίο έχουν κολλήσει. Αν ναι, μπορεί να δημιουργηθεί μια κατάσταση όπου η μεταβλητότητα παραμένει υψηλή, αλλά η δραστηριότητα υποχωρεί ενώ οι συμμετέχοντες παραμένουν στο περιθώριο. Ακόμα κι αν η αγορά χρυσού «αναπνέει» πιο εύκολα, οι traders εμπορευμάτων γενικά πιθανότατα δεν το κάνουν.

Πηγή: ot.gr

Διαβάστε επίσης: Danske Bank: Ανάκαμψη στην Ευρωζώνη – Μειώσεις επιτοκίων από το 2026