Μέχρι τα τέλη της άνοιξης, ο τραπεζικός κλάδος της Ιταλίας είχε παρασυρθεί σε μία φρενίτιδα περίπλοκων προσφορών εξαγοράς και αντιπροσφορών στις οποίες συμμετείχαν πολλοί από τους μεγαλύτερους πιστωτές της χώρας, σε μια προσπάθεια όχι απλώς να ξαναγράψουν τον χάρτη της χώρας, αλλά και να δημιουργήσουν ισχυρούς πόλους έτοιμους να ανταγωνιστούν σε πανευρωπαϊκό επίπεδο. Τρεις μήνες αργότερα, μόνο μία προσφορά υψηλού προφίλ εξακολουθεί να ισχύει.
Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα της χώρας έχουν κολλήσει σε μια σειρά εμποδίων που προβάλλονται κυρίως από τις ρυθμιστικές αρχές της Ιταλίας (παρά τις περί του αντιθέτου παραινέσεις των ευρωπαϊκών αρχών). Ωστόσο, δεν μπορεί να πει κανείς ότι ισχύει το ίδιο και τις πανευρωπαϊκές φιλοδοξίες των ιταλικών τραπεζών, όπως διεφάνη πρόσφατα από την αύξηση των μεριδίων της UniCredit τόσο στη γερμανική Commerzbank, όσο και στην δική μας Alpa Bank.
Ο ρόλος της UniCredit
H εγχώρια κατάρρευση των τραπεζικών deals ξεκίνησε τον περασμένο Ιούλιο, όταν η UniCredit αποφάσισε να αποσύρει την προσφορά ύψους σχεδόν 15 δισεκατομμυρίων ευρώ (17,5 δισεκατομμύρια δολάρια) για την Banco BPM, επικαλούμενη την αδιαφάνεια των όρων που επέβαλε η κυβέρνηση της Ρώμης μέσω των κανόνων ελέγχου της «χρυσής εξουσίας». Στη συνέχεια, οι μέτοχοι της Mediobanca ψήφισαν κατά της προσφοράς της τράπεζας ύψους περίπου 7 δισεκατομμυρίων ευρώ για την Banca Generali, ματαιώνοντας αυτό που θεωρήθηκε ευρέως ως αμυντικό παιχνίδι εναντίον τους ενδιαφέροντος που είχε επιδείξει η κρατική Monte dei Paschi (MPS) για το τουλάχιστον 35% της Mediobanca. Η MPS δεν τα έχει ακόμη τα παρατήσει.
Η πληθώρα των μετρητών
Όπως υπογραμμίζει το CNBC σε εκτενή του ανάλυση για την κατάσταση που διαμορφώνεται στον ιταλικό τραπεζικό τομέα, η ενοποίηση είναι μια διέξοδος για τους ευκατάστατους τραπεζίτες της Ευρώπης, οι οποίοι έχουν άφθονα μετρητά, ώστε να αυξήσουν το μέγεθός τους και να ανταγωνιστούν τους ιστορικά πιο επικερδείς τραπεζικούς γίγαντες της Wall Street. Η όρεξη για συγχωνεύσεις και εξαγορές έχει κυριεύσει τους ευρωπαϊκούς τραπεζίτες σε μια περίοδο σημαντικά βελτιωμένων επιδόσεων στον τομέα , με τα προγράμματα αναδιάρθρωσης, την ενίσχυση της ευρωπαϊκής άμυνας, τις υψηλότερες αποδόσεις των επενδυτικών τραπεζών εν μέσω αστάθειας λόγω των δασμών στις ΗΠΑ και την αύξηση των ευρύτερων συμφωνιών συγχωνεύσεων και εξαγορών στη Νότια Ευρώπη να ενισχύουν τα κέρδη.
Συγκεκριμένα, το μπερδεμένο πλέγμα προσφορών από αρκετούς από τους βασικούς πιστωτές της Ιταλίας — με την Intesa Sanpaolo να απουσιάζει αισθητά — βασίζεται στη μακροχρόνια δυναμική σε αυτό που η Fitch Ratings τον Απρίλιο χαρακτήρισε ως ένα «πιο κατακερματισμένο» τραπεζικό σύστημα από ό,τι σε ορισμένες άλλες ευρωπαϊκές χώρες.
«Η αυξημένη κλίμακα θα μπορούσε να επιτρέψει στις τράπεζες να υποστηρίξουν καλύτερα τις μεγάλες εταιρικές επενδύσεις, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που συνδέονται με πρωτοβουλίες στον ευρωπαϊκό και ιταλικό αμυντικό τομέα», ανέφερε τότε ο διεθνής οίκος αξιολόγησης.
Το πρόσφορο έδαφος ανάπτυξης
Η ιταλική οικονομία αποτελεί πρόσφορο έδαφος για την ανάπτυξη των τραπεζών τελευταία. Τα τελευταία χρόνια, η ιταλική οικονομία έχει «ξεπεράσει τις περισσότερες από τις ομότιμές της στην Ευρωζώνη, αν και η δυναμική της ενδέχεται να μειωθεί τα επόμενα χρόνια, καθώς η επενδυτική άνθηση που οφείλεται στα κεφάλαια [Next Generation EU] και στις κατασκευαστικές δαπάνες εξασθενεί», ανέφεραν αναλυτές της Deutsche Bank σε έκθεση του Αυγούστου , τονίζοντας ότι η χώρα θα πρέπει να στραφεί προς μια οικονομία που βασίζεται περισσότερο στην κατανάλωση — αντιμετωπίζοντας τις επερχόμενες πιέσεις των υψηλότερων δασμών των ΗΠΑ.
Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προβλέπει ότι η Ιταλία — όπου σε έκθεση του Ιουλίου δήλωσε «περαιτέρω βελτίωση της ευρωστίας του τραπεζικού τομέα» — θα σημειώσει οικονομική ανάπτυξη 0,5% φέτος , ξεπερνώντας την προβλεπόμενη ανάπτυξη 0,1% της Γερμανίας κατά την ίδια περίοδο .
Ο δρόμος για τα deals
Μπορεί ο ρυθμός των προσπαθειών για εξαγορές και συγχωνεύσεις στην Ιταλία να έχει φρενάρει σημαντικά, αναλυτές υπογραμμίζουν ότι δεν έχει χάσει τελείως τη δυναμική του.
«Τελευταία έχουμε δει την Banca BPER να εξαγοράζει με επιτυχία την Banca Sondrio και την Illimity Bank να εξαγοράζεται από την Banca Ifis. Εν τω μεταξύ, η Monte dei Paschi προχωρά αποφασιστικά προς την Mediobanca και η ανεξαρτησία της Banco BPM μπορεί να είναι βραχύβια, καθώς η Credit Agricole στρέφεται προς ένα μερίδιο 20%», εξηγεί ο Φιλίπο Μαρία Αλοάτι, επικεφαλής οικονομικών πιστώσεων στην Federated Hermes Limited. «Μια συγχώνευση μεταξύ της Credit Agricole Italy και της Banco BPM φαίνεται πιθανή μεσοπρόθεσμα».
Πρόσθεσε ότι οι πιθανότητες να επικρατήσει η MPS στην προσφορά της για την Mediobanca είναι πλέον υψηλότερες — μια άποψη που συμμερίζεται και ο Γουίλιαμ Κέιν, επικεφαλής της έρευνας συγχωνεύσεων και εξαγορών EMEA στην Mergermarket, ο οποίος δήλωσε στο CNBC ότι «η ψηφοφορία για την Banca Generali ήταν ουσιαστικά ένα δημοψήφισμα για την αυτόνομη στρατηγική της Mediobanca και οι μέτοχοι έχουν πλέον ξεκαθαρίσει τις απόψεις τους επί του θέματος αυτού».
Συνέχισε λέγοντας ότι «υπάρχει αυξανόμενη πιθανότητα η BMPS να εξασφαλίσει το 35% του μεριδίου της Mediobanca [με το οποίο] η διαχείριση κεφαλαίων είχε δηλώσει προηγουμένως ότι θα ήταν ευχαριστημένη – και ίσως πολύ περισσότερο».
Εκτός συνόρων
Οι τράπεζες της Ιταλίας έχουν επίσης στρέψει το βλέμμα τους πέρα από τα σύνορα της χώρας. Η πρώτη κίνηση της UniCredit πέρυσι ήταν να αποκτήσει σταδιακά ένα συνθετικό μερίδιο έως και περίπου 28% στην γερμανική τράπεζα Commerzbank.
Η ιταλική τράπεζα έκτοτε έχει μετατρέψει αυτό το ποσοστό σε 26% μετοχικό κεφάλαιο της Commerzbank και έχει εξασφαλίσει την έγκριση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για να διατηρήσει έως και 29,9% – πυροδοτώντας εικασίες σχετικά με σχέδια για πιθανή εξαγορά, στα οποία τόσο η Commerzbank όσο και η κυβέρνηση του Βερολίνου έχουν αντισταθεί.
Το CNBC αναφέρεται επίσης και στη χθεσινή ανακοίνωση ότι η UniCredit αύξησε τη συμμετοχή της στην Alpha Bank της Ελλάδας σε σχεδόν 26%, μετά την προσέλκυση χρηματοπιστωτικών μέσων για ένα επιπλέον 5% συμμετοχής.
Ευρωπαϊκό case study
«Αυτό που συμβαίνει δεν είναι απλώς μια ιταλική ιστορία – η Ιταλία έχει γίνει ένα σημαντικό case study για την ΕΕ, προκειμένου να ελέγξει πώς μπορούν να εξελιχθούν οι συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ευρωπαϊκό τραπεζικό τομέα», ανέφερε στο CNBC μέσω email ο Στέφανο Κασέλι, κοσμήτορας της Σχολής Διοίκησης SDA Bocconi.
Ο πυρετός των συγχωνεύσεων έχει πράγματι εξαπλωθεί πέρα από την Ιταλία. Τον Ιούλιο , η ισπανική Banco Santander
δήλωσε ότι αγόραζε τη βρετανική τράπεζα TSB έναντι 2,65 δισεκατομμυρίων λιρών από τη Sabadell
Η καταλανική τράπεζα αντιστέκεται στις προτάσεις της ισπανικής ομότιμης BBVA , η οποία αποφάσισε να διατηρήσει την προσφορά εξαγοράς της παρά τους αυστηρούς όρους της κυβέρνησης της Μαδρίτης για την ολοκλήρωση της συναλλαγής.
Πέρα από την Ιταλία
Η ΕΕ έχει αμφισβητήσει την Ισπανία για την παρέμβασή της στην προσπάθεια εξαγοράς της BBVA και έχει επίσης βρεθεί σε αντίθεση με τη Ρώμη για τη χρήση του κανόνα των «χρυσών δυνάμεων», οι οποίοι συνήθως επικαλούνται συναλλαγές που απειλούν την εθνική ασφάλεια, στην εξαγορά της UniCredit . Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή έχει επίσης θέσει ερωτήματα σχετικά με την πώληση από την ιταλική κυβέρνηση του 15% των μετοχών της MPS, στην οποία η Ρώμη διατηρεί ποσοστό 11,73%. Ο Ιταλός υπουργός Οικονομικών, Τζανκάρλο Τζορτζέτι, υπερασπίστηκε την « απόλυτη ορθότητα » της εξόδου από το μερίδιο, απειλώντας ξεχωριστά να παραιτηθεί εάν παραβιαστούν οι όροι που επέβαλε η Ρώμη στην UniCredit, οι οποίοι περιελάμβαναν ένα χρονοδιάγραμμα για τον δανειστή να σταματήσει τις δραστηριότητές του στη Ρωσία και ένα αίτημα να παραμείνει αμετάβλητος ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις της Banco BPM για πέντε χρόνια.
«Η παρέμβαση του ιταλικού Υπουργείου Οικονομικών ήταν το τελευταίο καρφί στο φέρετρο για την τρίτη προσπάθεια εξαγοράς της Banco BPM από την UniCredit», δήλωσε ο Αλοάτι.
Στην περίπτωση της προσφοράς της MPS, ο Κασέλι υποστήριξε ότι η Ρώμη «απλώς ενήργησε ως μέτοχος».
«Από τη μία πλευρά, περιμένουμε από το Κράτος να παρέμβει όταν μια τράπεζα αντιμετωπίζει προβλήματα. Από την άλλη πλευρά, θέλουμε οι φορολογούμενοι να μην χάσουν χρήματα, αλλά ιδανικά να δουν κέρδη. Ταυτόχρονα, θέλουμε το Κράτος να διαδραματίσει ουδέτερο ρόλο», εξήγησε, προσθέτοντας ότι «είναι δύσκολο να επιτευχθούν όλα αυτά ταυτόχρονα».
Ο έλεγχος της ΕΕ
Η ΕΕ, η οποία υποστηρίζει σθεναρά τις συμφωνίες μεταξύ των τραπεζών, έχει δρομολογήσει το πλαίσιο εποπτείας της τραπεζικής ένωσης από την χρηματοπιστωτική κρίση, αλλά δεν έχει ακόμη ολοκληρώσει την πρωτοβουλία.
«Οι ελπίδες ότι η τραπεζική ένωση θα οδηγούσε σε στενότερη ολοκλήρωση των τραπεζικών αγορών σε ολόκληρη την Ευρώπη δεν έχουν υλοποιηθεί πλήρως», δήλωσε τον Απρίλιο η Κλαούντια Μπουχ, πρόεδρος του εποπτικού συμβουλίου της ΕΚΤ . «Οι διασυνοριακές συγχωνεύσεις παρέμειναν σχετικά σπάνιες, περίπου το 75% των χαρτοφυλακίων δανεισμού των τραπεζών επενδύεται στις εγχώριες αγορές τους και λίγες τράπεζες έχουν πραγματικά ευρωπαϊκά επιχειρηματικά μοντέλα».
Οι συγχωνεύσεις έχουν μειώσει τον αριθμό των τραπεζών της ΕΕ από το 2009, αν και περίπου 4.752 λειτουργούσαν ακόμη στην Ευρωπαϊκή Ένωση τον Ιούνιο, εκ των οποίων οι 418 στην Ιταλία, σύμφωνα με την Statista .
Και η έλλειψη επιτυχημένων διασυνοριακών συνεργασιών διαταράσσει ορισμένα εργαλεία εντός του μπλοκ.
«Αισθάνομαι απογοητευμένος επειδή συνεχίζω να βλέπω εγχώριες συγχωνεύσεις με εγχώρια λογική, όχι συγχωνεύσεις ενιαίας αγοράς», δήλωσε ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Αρχής Τραπεζών, Ζοζέ Μανουέλ Κάμπα, στο Politico νωρίτερα αυτή την εβδομάδα .
Ενοποίηση
Η δημιουργία μεγάλων πανευρωπαϊκών τραπεζών θεωρείται κλειδί για τη δημιουργία ενός ενοποιημένου χρηματοπιστωτικού συστήματος της ΕΕ, το οποίο θα είναι αρκετά ανοιχτό και βαθύ ώστε να ανταγωνιστεί χώρες όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες. Ωστόσο, οι εθνικές πρωτεύουσες έχουν επανειλημμένα υπονομεύσει αυτή την προσπάθεια.
Τα όργανα της ΕΕ έχουν αντιπαρατεθεί με κυβερνήσεις τους τελευταίους μήνες για πολιτικά υποκινούμενες κινήσεις που έχουν ως στόχο να εμποδίσουν τις τραπεζικές συγχωνεύσεις.
Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή διερευνά την παρέμβαση της Ισπανίας και της Ιταλίας σε μεγάλες εγχώριες συγχωνεύσεις τραπεζών, καθώς γίνεται όλο και πιο ανυπόμονη με αυτό που θεωρεί αδικαιολόγητες προσπάθειες μπλοκαρίσματος συμφωνιών που έχουν ήδη εγκριθεί από τις αντιμονοπωλιακές ρυθμιστικές αρχές.
Αλλά η εκτελεστική επιτροπή της ΕΕ και ο Κάμπα θέλουν μεγαλύτερες, πιο αποτελεσματικές τράπεζες για να βοηθήσουν στην αποκατάσταση της ανταγωνιστικότητας της Ευρώπης και στην προώθηση μιας πραγματικής ενιαίας αγοράς για τις τραπεζικές συναλλαγές στο μπλοκ.
«Το κρίσιμο ζήτημα είναι η ενιαία αγορά — η ύπαρξη μιας ανεπτυγμένης ενιαίας αγοράς στην ΕΕ», δήλωσε ο Κάμπα. «Το να είσαι καλύτερος σημαίνει να αξιοποιείς την ενιαία αγορά».
Πηγή: ot.gr
Διαβάστε επίσης: Γερμανία: Καλεί την ΕΕ να λάβει μέτρα κατά των ΗΠΑ εάν αποτύχουν οι διαπραγματεύσεις για τους δασμούς