O κίνδυνος των στοιχημάτων που αφορούν μεγαλύτερες μειώσεις είναι ότι ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, θα σηματοδοτήσει μια πιο επιφυλακτική πορεία

Οι επενδυτές στην αγορά ομολόγων εντείνουν τα στοιχήματά τους ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων κατά τουλάχιστον 50 μονάδες βάσης στις τρεις εναπομένουσες συνεδριάσεις της φετινής χρονιάς.

Οι αξιωματούχοι αναμένεται να μειώσουν το κόστος δανεισμού για πρώτη φορά το 2025. Ωστόσο, η ψύξη της αγοράς εργασίας οδηγεί ορισμένους επενδυτές να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο ότι η επιδείνωση των οικονομικών προοπτικών θα οδηγήσει σε μεγαλύτερες κινήσεις τους επόμενους μήνες, ακόμη και αν ο πληθωρισμός παραμείνει σταθερός. 

Οι συναλλαγές αυτής της εβδομάδας που συνδέονται με το Secured Overnight Financing Rate (SOFR), το οποίο είναι ιδιαίτερα ευαίσθητο στις προσδοκίες για την πολιτική της Fed, έδειξαν αύξηση της ζήτησης για στοιχήματα γύρω από τα δικαιώματα προαίρεσης του Δεκεμβρίου, τα οποία λήγουν δύο ημέρες μετά την ανακοίνωση της Fed στις 10 Δεκεμβρίου.

Οι επενδυτές αναμένεται να επωφεληθούν από δύο μειώσεις κατά 0,5% ή τρεις μειώσεις κατά 0,25% κατά τη διάρκεια των ανακοινώσεων του Σεπτεμβρίου, Οκτωβρίου και Δεκεμβρίου. Οι συναλλαγές αντικατοπτρίζουν μια πιο επιεική πορεία από αυτή που παρατηρείται επί του παρόντος στα swaps, τα οποία τιμολογούν περίπου 70 μονάδες βάσης χαλάρωσης μέχρι τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου.

Φυσικά, ο κίνδυνος των στοιχημάτων που αφορούν μεγαλύτερες μειώσεις είναι ότι ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, θα σηματοδοτήσει μια πιο επιφυλακτική πορεία, με τον τελικό αντίκτυπο των δασμών να παραμένει ασαφής.

Οι επενδυτές πιθανόν έχουν επίσης κατά νου την πίεση που ασκείται από τον Λευκό Οίκο. Ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ έχει επανειλημμένα επικρίνει τον Πάουελ ως υπερβολικά αργό στην μείωση των επιτοκίων. Παράλληλα, σε αυτή τη συνεδρίαση, θα συμμετάσχει ο οικονομικός του σύμβουλος, Στίβεν Μιράν, ο οποίος πρόσφατα επιβεβαιώθηκε από τη Γερουσία ως στέλεχος της κεντρικής τράπεζας.

Ακολουθεί μια σύνοψη των δεικτών σύμφωνα με το Bloomberg:

Επιλογές SOFR

Στις επιλογές SOFR για τις περιόδους 25 Δεκεμβρίου, 26 Μαρτίου και 26 Ιουνίου, υπήρξε ένας μεγάλος αριθμός νέων θέσεων που επικεντρώθηκαν γύρω από τις τιμές εξάσκησης 96,50 λόγω της δραστηριότητας στις επιλογές αγοράς και πώλησης για τις 25 Δεκεμβρίου, καθώς και στις επιλογές πώλησης για τις 26 Ιουνίου. Η τιμή εξάσκησης ήταν το επίκεντρο πολλαπλών συναλλαγών call condor στις επιλογές για τις 25 Δεκεμβρίου, οι οποίες φαίνεται να στοχεύουν σε μειώσεις επιτοκίων 25 μονάδων βάσης σε καθεμία από τις τρεις εναπομένουσες συνεδριάσεις της Fed φέτος. Υπήρξε επίσης σημαντική αγορά στο put SFRZ5 96,50/96,375/96,25, μαζί με το spreads call SFRZ5 96,50/96,625.

Στοιχεία SOFR

Στα δικαιώματα προαίρεσης SOFR με διάρκεια 25 Δεκεμβρίου, 26 Μαρτίου και 26 Ιουνίου, η τιμή εξάσκησης 96,50 είναι η πιο δημοφιλής και έχει σημειώσει έντονη δραστηριότητα την τελευταία εβδομάδα. Το μεγαλύτερο μέρος της τιμής εξάσκησης συγκεντρώνεται στα calls της 25ης Δεκεμβρίου, σε θέσεις που φαίνεται να στοχεύουν σε μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης σε μία από τις εναπομένουσες συνεδριάσεις της Fed φέτος. Η τιμή εξάσκησης 95,625 είναι επίσης πολύ δημοφιλής, λόγω του μεγάλου ανοιχτού ενδιαφέροντος για puts του Δεκεμβρίου 2025.

Tάση των treasury options

To Treasury options skew συνεχίζει να διαπραγματεύεται σε ουδέτερα επίπεδα σε όλη την καμπύλη, με το μακροπρόθεσμο άκρο να αναστρέφεται πρόσφατα από την προτίμηση για put premium πριν από μερικές εβδομάδες.

CFTC futures

Σύμφωνα με τα στοιχεία της CFTC, την εβδομάδα που έληξε στις 9 Σεπτεμβρίου, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων ήταν αισιόδοξοι για το μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης, αυξάνοντας τις καθαρές θετικές θέσεις τόσο στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μακροπρόθεσμων ομολόγων όσο και στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης υπερμακροπρόθεσμων ομολόγων. Από την άλλη πλευρά, τα hedge funds αύξησαν τις καθαρές αρνητικές θέσεις από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης 2ετών ομολόγων έως τα συμβόλαια 10ετών ομολόγων.

Διαβάστε επίσης: Νέο ρεκόρ έσπασε ο ιαπωνικός Nikkei με ώθηση από τεχνολογία και real estate