Επικρατέστερο το σενάριο «no landing», οι ευρωπαϊκές μετοχές θα υπεραποδώσουν έναντι των αμερικανικών - Η Γερμανία παραμένει η πιο δημοφιλής αγορά - Σε υψηλό τεσσάρων ετών η ανάληψη ρίσκου

Δύο νέες έρευνες Fund Manager Survey (Global και European) της Bank of America καταγράφουν το επενδυτικό κλίμα, που είναι το πιο αισιόδοξο από το 2021.

Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη βρίσκονται σε υψηλό τετραετίας, με το σενάριο «no landing» να θεωρείται πλέον το πιθανότερο, ενώ οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό υποχωρούν και ενισχύονται οι προσδοκίες για ένα περιβάλλον τύπου «goldilocks».

Ακολουθούν τα βασικά σημεία των δύο ερευνών:

Έρευνα Ευρωπαίων Διαχειριστών Κεφαλαίων – Αισιοδοξία για τα πάντα

Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη φτάνουν στο υψηλότερο επίπεδο από το 2021, με το σενάριο «no landing» να θεωρείται για πρώτη φορά το πιθανότερο.

Καθαρό ποσοστό 95% προβλέπει άνοδο για τις ευρωπαϊκές μετοχές — ιστορικό υψηλό — ενώ τα επίπεδα μετρητών υποχωρούν σε χαμηλό 12ετίας στην Ευρώπη και σε ιστορικό χαμηλό παγκοσμίως.

Τεχνολογία και τράπεζες είναι οι μεγαλύτερες υπερβάσεις ανά κλάδο, μετά από σημαντική αύξηση θέσεων, ενώ η Γερμανία παραμένει η πιο αγαπητή χώρα.

Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη στο υψηλότερο επίπεδο από το 2021

Καθαρό ποσοστό 38% των ερωτηθέντων αναμένει ισχυρότερη παγκόσμια οικονομία τους επόμενους δώδεκα μήνες, από 18% τον προηγούμενο μήνα και στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2021. Το 64% εκτιμά ότι ο συνδυασμός πολιτικών στις ΗΠΑ θα έχει θετική επίδραση στην παγκόσμια ανάπτυξη — το μεγαλύτερο ποσοστό από την ορκωμοσία του Τραμπ. Ένας αυξανόμενος αριθμός θεωρεί τον ισχυρό Αμερικανό καταναλωτή ως τον πιο πιθανό λόγο για τη βελτίωση της παγκόσμιας ανάπτυξης, μπροστά από τα μέτρα τόνωσης της Κίνας, τα οποία έχουν αναδειχθεί αιφνιδίως. Το 31% προβλέπει επιτάχυνση της κινεζικής ανάπτυξης (υψηλό ενός έτους), αν και μια σχετική πλειοψηφία 46% εξακολουθεί να αναμένει στασιμότητα. Ο ενθουσιασμός για την ευρωπαϊκή ανάπτυξη υποχώρησε για πρώτη φορά μετά από πέντε μήνες, ωστόσο οι προσδοκίες για δημοσιονομική τόνωση στη Γερμανία οδηγούν σε καθαρό 64% που προβλέπει ισχυρότερη ευρωπαϊκή ανάπτυξη μπροστά.

Η υποχώρηση των ανησυχιών για τον πληθωρισμό ανοίγει τον δρόμο για «goldilocks»

Το 49% των επενδυτών θεωρεί το σενάριο «no landing» ως το πιθανότερο για την παγκόσμια οικονομία — η πρώτη πλειοψηφία σε αυτόν τον κύκλο — μπροστά από τα σενάρια «soft landing» (44%) και «hard landing» (5%). Καθαρό 3% αναμένει πτώση του παγκόσμιου πληθωρισμού τους επόμενους δώδεκα μήνες, η υψηλότερη ένδειξη υπέρ της αποπληθωριστικής τάσης από τον Φεβρουάριο του περασμένου έτους, με τον πληθωρισμό να βγαίνει για πρώτη φορά εδώ και πάνω από έναν χρόνο από τους τρεις κορυφαίους κινδύνους ουράς. Το 31% αναμένει οι αγορές να κινηθούν σε περιβάλλον «goldilocks» (ισχυρή ανάπτυξη και υποχώρηση του πληθωρισμού) τους επόμενους μήνες, από 19% τον προηγούμενο μήνα, αν και υπολείπεται του 39% που προβλέπει καθεστώς «higher-for-longer» (ισχυρή ανάπτυξη και επίμονος πληθωρισμός).

Ιστορική αισιοδοξία για τις μετοχές, με τα μετρητά να μειώνονται ξανά

Ιστορικό καθαρό ποσοστό 95% προβλέπει άνοδο για τις ευρωπαϊκές μετοχές τους επόμενους δώδεκα μήνες, από το προηγούμενο ρεκόρ του 92% τον περασμένο μήνα. Παρά τη δυνατή επίδοση του ευρωπαϊκού χρηματιστηρίου, η βραχυπρόθεσμη αισιοδοξία έχει μετριαστεί ελαφρώς, με «μόνο» καθαρό 74% να αναμένει άμεσα κέρδη, από 81%. Η γεωπολιτική αναδεικνύεται στον μεγαλύτερο κίνδυνο ουράς, χωρίς ωστόσο να αποτρέπει τη μείωση των μετρητών σε νέο χαμηλό 12ετίας (2,8%) για τους Ευρωπαίους συμμετέχοντες και σε ιστορικό χαμηλό (3,2%) για τους παγκόσμιους. Παράλληλα, οι επενδυτές αύξησαν την υπέρβαση στις ευρωπαϊκές μετοχές, με την πλειονότητα να αναμένει ότι θα υπεραποδώσουν έναντι των αμερικανικών τους επόμενους δώδεκα μήνες.

Τεχνολογία και τράπεζες οι μεγαλύτερες υπερβάσεις ανά κλάδο

Καθαρό 41% των ερωτηθέντων βλέπει άνοδο για τους ευρωπαϊκούς κυκλικούς κλάδους έναντι των αμυντικών, κοντά σε υψηλό ενός έτους. Το στυλ υψηλής ορμής έναντι χαμηλής ορμής παραμένει το προτιμώμενο. Η τεχνολογία έχει αναδειχθεί στον μεγαλύτερο υπέρβαρο κλάδο στην Ευρώπη, ακολουθούμενη από τις τράπεζες και την υγεία, με τους δύο πρώτους να συγκαταλέγονται στους κλάδους με τη μεγαλύτερη αύξηση θέσεων αυτόν τον μήνα (δεύτεροι μόνο μετά τα ορυχεία). Οι επενδυτές αναμένουν ότι τα υλικά και τα χρηματοοικονομικά θα είναι οι κλάδοι με την καλύτερη απόδοση τους επόμενους δώδεκα μήνες, ενώ η Γερμανία παραμένει η πιο αγαπητή χώρα.

Παγκόσμια Έρευνα Διαχειριστών Κεφαλαίων – Greedland

Υπερβολικά αισιόδοξο FMS: η ανάληψη ρίσκου βρίσκεται σε υψηλό τετραετίας, ενώ η προστασία έναντι διόρθωσης των μετοχών σε χαμηλό 8ετίας.

Ο δείκτης Bull & Bear της BofA στο 9,4 υποδεικνύει ανάγκη ενίσχυσης αντισταθμίσεων κινδύνου και αισιοδοξία μόνο για «ασφαλή καταφύγια».

Η contrarian προσέγγιση του FMS προκρίνει long σε μετρητά/ομόλογα/Ηνωμένο Βασίλειο/καταναλωτικά αγαθά πρώτης ανάγκης/ενέργεια και short σε εμπορεύματα/μετοχές/αναδυόμενες αγορές/τράπεζες/φαρμακευτικά.

Παγκόσμια Έρευνα Διαχειριστών Κεφαλαίων της BofA – Ιανουάριος

Συμπέρασμα: Το πιο αισιόδοξο FMS από τον Ιούλιο του 2021. Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη εκτινάσσονται, τα επίπεδα μετρητών υποχωρούν σε νέο ιστορικό χαμηλό 3,2%, ενώ η προστασία έναντι διόρθωσης των μετοχών είναι στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2018. Ο δείκτης Bull & Bear της BofA, στο υπεραισιόδοξο 9,4, «λέει» αύξηση αντισταθμίσεων κινδύνου και στροφή σε ασφαλή καταφύγια.

Μακροοικονομία

Η αισιοδοξία για ανάπτυξη και κερδοφορία εκτοξεύεται: καθαρό 38% αναμένει ισχυρότερη οικονομία (υψηλότερο από τον Ιούλιο του 2021). Οι προσδοκίες για «boom» είναι στο υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2021, ενώ για «ύφεση» (9%) στο χαμηλότερο από τον Ιανουάριο του 2022. Το σενάριο «no landing» (49%) αποτελεί πλέον τη βασική υπόθεση των επενδυτών (Διάγραμμα 1), έναντι 44% για «soft landing» και 5% για «hard landing».

Επιτόκια & Ρευστότητα

Παρατηρείται αισθητή στροφή προς χαμηλότερη αισιοδοξία για μειώσεις επιτοκίων. Παράλληλα, οι συνθήκες ρευστότητας αξιολογούνται ως οι καλύτερες από την κορύφωση του QE τον Σεπτέμβριο του 2021, η ανάληψη ρίσκου είναι υψηλότερη του κανονικού σε υψηλό τετραετίας και καθαρό 48% (το υψηλότερο ποσοστό εδώ και 8 χρόνια) δηλώνει ότι δεν διαθέτει προστασία έναντι απότομης πτώσης των τιμών των μετοχών.

Πολιτική & Κίνδυνοι

Οι επενδυτές θεωρούν εξίσου πιθανό ένα «κύμα Τραμπ» στις ενδιάμεσες εκλογές των ΗΠΑ (16%) όσο και ένα «μπλε κύμα» (14% — σημείωση: βασικό σενάριο 60% είναι Βουλή στους Δημοκρατικούς / Γερουσία στους Ρεπουμπλικάνους). Για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο του 2024, οι γεωπολιτικές συγκρούσεις αποτελούν τον Νο1 κίνδυνο ουράς (με τη «φούσκα AI» στο Νο2), ενώ η πιο «στριμωγμένη» συναλλαγή είναι το long στον χρυσό.

Κατανομή Ενεργητικού (AA)

• Μεγαλύτερη υπέρβαση σε μετοχές (καθαρό 48%) από τον Δεκέμβριο του 2024.
• Μεγαλύτερη υπέρβαση σε εμπορεύματα (26%) από τον Ιούνιο του 2022.
• Μεγαλύτερη υπο-στάθμιση σε ομόλογα (35%) από τον Σεπτέμβριο του 2022.

Οι τράπεζες είναι ο Νο1 υπέρβαρος κλάδος.

Η μεγαλύτερη υπο-στάθμιση στα καταναλωτικά αγαθά πρώτης ανάγκης από τον Φεβρουάριο του 2014.

Για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο του 2022, οι επενδυτές αναμένουν ότι τα ομόλογα υψηλής απόδοσης (HY) θα υπεραποδώσουν έναντι των επενδυτικής βαθμίδας (IG).

Contrarian συναλλαγές του FMS

• Long μετρητά/ομόλογα – short εμπορεύματα/μετοχές
• Long IG – short HY ομόλογα
• Long καταναλωτικά πρώτης ανάγκης – short τράπεζες
• Long ενέργεια – short φαρμακευτικά
• Long μετοχές Ηνωμένου Βασιλείου – short αναδυόμενες αγορές

Διαβάστε επίσης: Ντόναλντ Τραμπ: Ποιους έβαλε στο στόχαστρο ο Αμερικανός πρόεδρος στο Νταβός