Ορισμένα μέλη της ΕΚΤ δεν βλέπουν άλλες μειώσεις, ενώ άλλοι εκτιμούν ότι το επιτόκιο αναφοράς θα φτάσει μέχρι το 1% στις αρχές του 2026, αντανακλώντας τη φθορά και το ρήγμα που υπάρχει στην ενότητα μεταξύ των ίδιων των αξιωματούχων

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πρόκειται να μειώσει τα επιτόκια για έκτη φορά από τον Ιούνιο, αν και το ασταθές οικονομικό σκηνικό σπέρνει διχογνωμίες σχετικά με το πού θα οδηγήσει το κόστος δανεισμού από εδώ και πέρα.

Οι αναλυτές που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Bloomberg προβλέπουν σχεδόν ομόφωνα μείωση του επιτοκίου καταθέσεων κατά 1/4 της μονάδας, στο 2,5%. Από εκεί και πέρα, οι απόψεις ποικίλλουν σε μεγάλο βαθμό: Κάποιοι δεν βλέπουν άλλες μειώσεις, ενώ άλλοι εκτιμούν ότι το επιτόκιο αναφοράς θα φτάσει μέχρι το 1% στις αρχές του 2026.

Τέτοιες έντονες διαφορές αντανακλούν τη φθορά που υπάρχει και το ρήγμα στην ενότητα μεταξύ των ίδιων των αξιωματούχων. Ενώ δεν υπάρχουν μεγάλες διαφωνίες σχετικά με τη νομισματική χαλάρωση μέχρι σήμερα, οι απόψεις αποκλίνουν σχετικά με το αν ο πληθωρισμός κινδυνεύει περισσότερο να υπερβεί ή να υποσκελίσει τον στόχο και πόση στήριξη θα πρέπει να προσφερθεί στην οικονομία της περιοχής που δεν λειτουργεί σωστά.

Τα νερά θολώνουν ακόμη περισσότερο οι επιπτώσεις της αιφνίδιας απόφασης των ΗΠΑ να αποσύρουν τη στρατιωτική στήριξη προς την Ουκρανία και την Ευρώπη, πυροδοτώντας μια σπουδή για τον επανεξοπλισμό της ΕΕ που θα επιφέρει δαπάνες εκατοντάδων δισεκατομμυρίων ευρώ σε όλη την περιοχή τα επόμενα χρόνια. Οι Ευρωπαίοι ηγέτες πρόκειται να συζητήσουν περαιτέρω το θέμα στη σημερινή Σύνοδο Κορυφής στις Βρυξέλλες.

«Η απόφαση αυτή την Πέμπτη θα πρέπει να είναι απλή, αλλά οι συζητήσεις εντός του Διοικητικού Συμβουλίου θα είναι αναμφίβολα πιο έντονες», δήλωσε η Σόνια Μάρτεν, επικεφαλής έρευνας νομισμάτων και νομισματικής πολιτικής στην DZ Bank. «Αυτή μπορεί να είναι η τελευταία «ξεκάθαρη» απόφαση της ΕΚΤ φέτος».

Η ανακοίνωση των επιτοκίων αναμένεται στις 14:15 μ.μ. στη Φρανκφούρτη (15:15 ώρα Ελλάδος). Η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ θα παραχωρήσει συνέντευξη Τύπου 30 λεπτά αργότερα.

Ενώ οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, συμπεριλαμβανομένου του μέλους του Εκτελεστικού Συμβουλίου Ιζαμπελ Σνάμπελ, έχουν παροτρύνει την ΕΚΤ να αρχίσει να συζητά την παύση των μειώσεων των επιτοκίων – ή την πλήρη διακοπή τους – κανείς δεν φαίνεται να έχει έντονες αντιρρήσεις για την κίνηση αυτής της εβδομάδας.

Εάν αυτό συμβεί, η χαλάρωση από τον Ιούνιο θα φτάσει τις 150 μονάδες βάσης – διπλάσια από ό,τι έχει καταφέρει μέχρι στιγμής η Τράπεζα της Αγγλίας κατά τη διάρκεια του κύκλου μείωσης των επιτοκίων της και επίσης μεγαλύτερη από τις 100 μονάδες βάσης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.

Οι διαφωνίες στην ΕΚΤ εντείνονται εν μέρει σχετικά με το πόσο η νομισματική πολιτική περιορίζει την οικονομία. Η Σνάμπελ «δεν είναι πλέον σίγουρη αν εξακολουθεί να είναι περιοριστική». Ο Έλληνας κεντρικός τραπεζίτης Γιάννης Στουρνάρας πιστεύει ότι «είμαστε σίγουρα ακόμη σε περιοριστικό έδαφος».

Οι αξιωματούχοι συμφωνούν ότι τα επιτόκια θα πρέπει να φθάσουν σε επίπεδα που δεν περιορίζουν πλέον τη δραστηριότητα, γνωστά ως ουδέτερα. Μόνο λίγοι, ωστόσο, έχουν διατυπώσει την ιδέα να πιέσουν ακόμη χαμηλότερα για να τονώσουν τη ζήτηση. Ενώ μια πρόσφατη μελέτη του προσωπικού της ΕΚΤ τοποθετεί το ουδέτερο επιτόκιο στο 1,75% έως 2,25%, ορισμένα γεράκια λένε ότι μπορεί να είναι υψηλότερα.

Οι αναλυτές και οι επενδυτές θα επικεντρωθούν στο κατά πόσον η ΕΚΤ θα συνεχίσει να περιγράφει την πολιτική της ως «περιοριστική». Η αφαίρεση αυτής της διατύπωσης από τη δήλωση αυτού του μήνα θεωρήθηκε ήδη ως επιλογή μετά τη συνεδρίαση του Ιανουαρίου.

Η εμμονή σε αυτή τη γλώσσα θα σηματοδοτούσε ότι τα επιτόκια θα μειωθούν περαιτέρω – η επόμενη φορά πιθανότατα θα είναι τον Απρίλιο. Η παράλειψή της θα έθετε τις βάσεις για μια παύση, ίσως ήδη από τον επόμενο μήνα, αλλά θα μπορούσε επίσης να ερμηνευθεί από ορισμένους ως τέλος των περικοπών.

Γεωπολιτικές προκλήσεις

Το έργο της ΕΚΤ περιπλέκεται από το ταχέως μεταβαλλόμενο γεωπολιτικό περιβάλλον. Ο κλιμακούμενος εμπορικός πόλεμος του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ και οι επιπτώσεις της απόφασής του να αναπροσαρμόσει τις συμμαχίες ασφαλείας των ΗΠΑ αποτελούν τις κύριες προκλήσεις για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής.

Ενώ οι δασμοί θεωρούνται γενικά αρνητικοί για τις οικονομικές προοπτικές της Ευρώπης, οι επιπτώσεις στον πληθωρισμό είναι λιγότερο σαφείς. Μπορεί να υπάρξουν οφέλη για την ανάπτυξη από την αύξηση των αμυντικών δαπανών στην ήπειρο και από τον εν αναμονή καγκελάριο Φρίντριχ Μερτς που πιέζει για τεράστιες δαπάνες υποδομών στη Γερμανία.

Οι ηγέτες της ΕΕ συναντώνται  στις Βρυξέλλες για να συζητήσουν περισσότερη στρατιωτική βοήθεια για την Ουκρανία, καθώς και σχέδια για την ενίσχυση των δυνατοτήτων των δικών τους ενόπλων δυνάμεων. Ο Γιάννης Στουρνάρας δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι «αν πρόκειται να υπάρξει κοινός στόχος της ΕΕ να ενισχύσει τις αμυντικές δαπάνες, μπορούμε να συζητήσουμε τι μπορεί να κάνει η ΕΚΤ για να υποστηρίξει αυτόν τον στόχο».

Οι οικονομολόγοι της Allianz προειδοποίησαν ότι αν τα πιο βαριά δημοσιονομικά ελλείμματα απειλήσουν τη βιωσιμότητα του χρέους και προκαλέσουν διεύρυνση των spreads των κρατικών ομολόγων, η ΕΚΤ μπορεί να χρειαστεί να ξεκινήσει εκ νέου αγορές ομολόγων μεγάλης κλίμακας μέσω του μηχανισμού προστασίας της μετάδοσης.

Προβλέψεις

Οι αναλυτές αναμένουν μόνο οριακές αλλαγές στις τριμηνιαίες προβλέψεις για την οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό – υποστηρίζοντας τη γενική εκτίμηση της ΕΚΤ ότι η αύξηση των τιμών καταναλωτή είναι σε καλό δρόμο για να φθάσει το 2% και ότι υπάρχουν οι προϋποθέσεις για την ανάκαμψη της ευρωζώνης.

Ο μέσος πληθωρισμός για το 2025, ωστόσο, θα μπορούσε να αναθεωρηθεί προς τα πάνω από την πρόβλεψη του Δεκεμβρίου για 2,1% – κυρίως λόγω του υψηλότερου ενεργειακού κόστους.

Οι προοπτικές της Ευρωζώνης θεωρούνται σε μεγάλο βαθμό επιβεβαιωμένες

Ο Γενς Άιζενσμιντ  της Morgan Stanley, πρώην οικονομολόγος της ΕΚΤ, αναμένει ότι οι επικαιροποιημένες προοπτικές θα δείξουν ότι η αύξηση των τιμών θα επιστρέψει στο στόχο μόνο τους τρεις πρώτους μήνες του 2026, αντί για φέτος, όπως προβλεπόταν προηγουμένως.

Ενώ ο πληθωρισμός ξεπέρασε ελαφρώς τις προσδοκίες των αναλυτών, υποχώρησε στο 2,4% τον Φεβρουάριο από 2,5% τον προηγούμενο μήνα, με τον  δείκτη των υπηρεσιών να βυθίζεται στο 3,7%.

Πηγή: newmoney.gr

Διαβάστε επίσης: Τουρκία: Η επιβράδυνση του πληθωρισμού στήνει το σκηνικό για τρίτη περικοπή επιτοκίων