Offcanvas
Offcanvas
Για την κινεζική κεντρική τράπεζα, η συσσώρευση χρυσού έχει πρωτίστως πολιτικό κίνητρο
Ο χρυσός υποχωρεί, αλλά η Κίνα συνεχίζει να γεμίζει τα θησαυροφυλάκιά της. Η κεντρική τράπεζα αγοράζει επί 23 συνεχόμενους μήνες, ενώ οι εισαγωγές της χώρας έχουν ήδη ξεπεράσει, μέσα σε ένα οκτάμηνο, εκείνες ολόκληρου του προηγούμενου έτους.
Το Πεκίνο αναζητεί μικρότερη εξάρτηση από το δολάριο και οι Κινέζοι αποταμιευτές ένα καταφύγιο για τα χρήματά τους.
Αυτή η διπλή κινητήρια δύναμη, όπως αναλύει το CNBC, προσφέρει σημαντική στήριξη στις διεθνείς τιμές, την ώρα που οι υψηλές αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων λειτουργούν ανταγωνιστικά προς το πολύτιμο μέταλλο.
Το ρεκόρ των εισαγωγών
Σύμφωνα με τα κινεζικά τελωνειακά στοιχεία, η χώρα δαπάνησε 158,8 δισ. δολάρια για να εισαγάγει περισσότερους από 1.000 τόνους χρυσού στο πρώτο οκτάμηνο του 2026. Σε ολόκληρο το 2025, οι αντίστοιχες εισαγωγές είχαν ανέλθει σε 886 τόνους, αξίας 96,5 δισ. δολαρίων.
Τον Σεπτέμβριο, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας πρόσθεσε περίπου 23 τόνους στα αποθέματά της, πραγματοποιώντας τη μεγαλύτερη μηνιαία αγορά σχεδόν τριών ετών. Παράλληλα, επέκτεινε το μεγαλύτερο σερί συνεχόμενων αγορών τουλάχιστον από το 2015.
Η ισχυρή ζήτηση αποτυπώνεται και στο αυξημένο premium των τιμών στην κινεζική αγορά έναντι των διεθνών. Ο Ακάς Ντόσι, επικεφαλής στρατηγικής χρυσού στη State Street Investment Management, βλέπει σε αυτή τη διαφορά ένδειξη ενισχυμένης εποχικής ζήτησης ενόψει του χειμώνα.
Η σκιά του δολαρίου και το μάθημα της Ρωσίας
Για την κινεζική κεντρική τράπεζα, η συσσώρευση χρυσού έχει πρωτίστως πολιτικό κίνητρο, σύμφωνα με τον Κάρστεν Μένκε, αναλυτή της Julius Baer. Η εργαλειοποίηση του δολαρίου ενισχύει την επιθυμία του Πεκίνου να περιορίσει την εξάρτησή του από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα ως αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο.
Το πάγωμα περιουσιακών στοιχείων της ρωσικής κεντρικής τράπεζας από δυτικές κυβερνήσεις, μετά την εισβολή στην Ουκρανία το 2022, ανέδειξε πόσο ευάλωτα μπορούν να γίνουν τα αποθεματικά που βρίσκονται στο εξωτερικό σε περιόδους γεωπολιτικής σύγκρουσης. Ο χρυσός που φυλάσσεται στα θησαυροφυλάκια μιας χώρας δεν εκτίθεται με τον ίδιο τρόπο σε τέτοιους περιορισμούς.
Η στροφή του Πεκίνου συνοδεύεται από μείωση των τοποθετήσεων σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Τον Ιούλιο, η αξία των κινεζικών διακρατήσεων υποχώρησε στα 618 δισ. δολάρια, το χαμηλότερο επίπεδο 18 ετών, σύμφωνα με το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών.
Οι αποταμιευτές με τις λιγοστές επιλογές
Για τα κινεζικά νοικοκυριά, η στροφή στον χρυσό συνδέεται με την αβεβαιότητα για την οικονομία και την έλλειψη ελκυστικών εναλλακτικών. Κοσμήματα, ράβδοι και χρυσά νομίσματα γίνονται μέσα προστασίας των αποταμιεύσεων.
Τα ακίνητα, που επί χρόνια αποτελούσαν τον βασικό πυλώνα του οικογενειακού πλούτου, παραμένουν εγκλωβισμένα σε πολυετή κάμψη. Οι μετοχές επίσης δυσκολεύονται: ο δείκτης CSI 300 καταγράφει απώλειες περίπου 8% φέτος, έναντι κερδών 13% του S&P 500.
Οι αποδόσεις των καταθέσεων και των ομολόγων έχουν υποχωρήσει εν μέσω υποτονικής ζήτησης για δανεισμό. Ενδεικτικά, η απόδοση του κινεζικού κρατικού ομολόγου ενός έτους έχει περιοριστεί περίπου στο 1,2%, έναντι περίπου 4,46% του αντίστοιχου αμερικανικού.
Όπως εξηγεί ο Όλε Χάνσεν, επικεφαλής στρατηγικής εμπορευμάτων στη Saxo Bank, το κόστος ευκαιρίας της κατοχής χρυσού είναι συνεπώς πολύ χαμηλότερο στην Κίνα από ό,τι σε πολλές δυτικές αγορές. Οι αποταμιευτές θυσιάζουν λιγότερο εισόδημα από τόκους επιλέγοντας το πολύτιμο μέταλλο.
Στις αγορές συμβάλλει, κατά τον Μένκε, και το σχέδιο του Πεκίνου να αναπτύξει μια βαθύτερη εγχώρια αγορά χρυσού, ενισχύοντας τα διαθέσιμα αποθέματα. Ο αναλυτής εκτιμά ότι η κεντρική τράπεζα αγόρασε περίπου 190 τόνους έως το τέλος Αυγούστου, συμπεριλαμβανομένων 110 τόνων που δεν έχουν ανακοινωθεί επισήμως.
Γιατί η διόρθωση δεν σταματά τις αγορές
Η κινεζική ζήτηση παραμένει ισχυρή, παρότι ο χρυσός έχασε περισσότερο από 8% τον Σεπτέμβριο, υποχωρώντας περίπου στα 4.176 δολάρια ανά ουγγιά. Τον Ιανουάριο είχε καταγράψει ιστορικό υψηλό πάνω από τα 5.500 δολάρια.
Οι υψηλές αποδόσεις των ομολόγων στις ΗΠΑ επιβαρύνουν την αγορά, καθώς ο χρυσός δεν αποδίδει τόκους. Η ένδειξη από τη Federal Reserve ότι ενδέχεται να ακολουθήσει ακόμη μία αύξηση επιτοκίων μέσα στο 2026 διατηρεί αυτή την πίεση.
Ωστόσο, οι αγορές από την Κίνα λειτουργούν ως ανάχωμα σε μια βαθύτερη πτώση. Η Έβα Μάντεϊ, αναλύτρια εμπορευμάτων στην ING, επισημαίνει ότι η κινεζική ζήτηση έχει εξελιχθεί σε διαρθρωτικό στήριγμα των τιμών. Οι κεντρικές τράπεζες αγοράζουν με μακροπρόθεσμο ορίζοντα και είναι λιγότερο ευαίσθητες στις μεταβολές των τιμών από τους ιδιώτες επενδυτές.
Ο Μένκε παρατηρεί επίσης ότι ο χρυσός διατηρείται πάνω από τα επίπεδα του καλοκαιριού, παρά την άνοδο των ομολογιακών αποδόσεων και των προσδοκιών για τα επιτόκια.
Σε αυτό το περιβάλλον, ο Ντόσι προβλέπει τιμές μεταξύ 4.750 και 5.500 δολαρίων ανά ουγγιά έως το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2027, με στήριξη από την ισχυρή ζήτηση.
Τι θα μπορούσε να αλλάξει την εικόνα
Παρά τις συνεχείς αγορές, η απόσταση από τα αμερικανικά αποθέματα παραμένει μεγάλη. Τον Αύγουστο, η Κίνα κατείχε 2.387 τόνους χρυσού, σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού. Ήταν ο πέμπτος μεγαλύτερος κάτοχος παγκοσμίως, με αποθέματα μικρότερα από το ένα τρίτο εκείνων των ΗΠΑ.
Η ανάκαμψη της εμπιστοσύνης στα κινεζικά ακίνητα και στις μετοχές θα μπορούσε να περιορίσει τη ζήτηση των ιδιωτών. Το ίδιο θα μπορούσαν να προκαλέσουν ένα ασθενέστερο γουάν, που καθιστά ακριβότερο τον χρυσό στην εγχώρια αγορά, ή υψηλότερα επιτόκια που θα έκαναν πιο ελκυστικές τις καταθέσεις.
Για μια ευρύτερη αλλαγή, όμως, θα έπρεπε να εξασθενήσει η διάθεση των κεντρικών τραπεζών για διαφοροποίηση των αποθεματικών τους και να υποχωρήσουν οι γεωπολιτικές εντάσεις. Κατά τον Χάνσεν, καμία από αυτές τις εξελίξεις δεν φαίνεται άμεσα στον ορίζοντα.
Πηγή: naftemporiki.gr
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ
