Η Goldman Sachs διατηρεί ουσιαστικά αμετάβλητη τη βασική της μακροοικονομική εκτίμηση για το 2026, παρά την έντονη γεωπολιτική αβεβαιότητα και τις απότομες μετατοπίσεις μεταξύ κλάδων στις αγορές μετοχών. Ο επικεφαλής οικονομολόγος Jan Hatzius υποστηρίζει ότι η παγκόσμια οικονομία θα κινηθεί καλύτερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς, καθώς εξασθενούν οι επιπτώσεις των δασμών, παραμένει η δημοσιονομική στήριξη και βελτιώνονται οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες. Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός αναμένεται να συνεχίσει να υποχωρεί προς τους στόχους των κεντρικών τραπεζών, δημιουργώντας ένα περιβάλλον υποστηρικτικό για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου, αν και οι υψηλές αποτιμήσεις περιορίζουν τα αναμενόμενα περιθώρια απόδοσης.
Σε επίπεδο αγορών, η επενδυτική στάση του οίκου παραμένει σχετικά σταθερή. Οι αποδόσεις ομολόγων αναμένονται ουδέτερες στις ΗΠΑ και αρνητικές στη Γερμανία, ενώ πιο θετική είναι η εικόνα για Ηνωμένο Βασίλειο και Ιαπωνία. Το δολάριο εκτιμάται ελαφρώς ασθενέστερο, οι μετοχές αναμένεται να προσφέρουν θετικές αλλά περιορισμένες αποδόσεις λόγω υψηλών αποτιμήσεων και η διαφοροποίηση πέρα από τις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες θεωρείται κρίσιμη. Στα εμπορεύματα, η Goldman Sachs διατηρεί μακροπρόθεσμα θετική στάση για τον χρυσό και αρνητική για το ευρωπαϊκό φυσικό αέριο, ενώ στο πετρέλαιο βλέπει βραχυπρόθεσμα υπερπροσφορά αλλά υψηλότερο κόστος παραγωγής μακροπρόθεσμα.
Στις ΗΠΑ, τα πρόσφατα στοιχεία για τον καταναλωτή εμφανίζονται πιο αδύναμα, με αύξηση καθυστερήσεων πληρωμών και χαμηλές λιανικές πωλήσεις τον Δεκέμβριο, ωστόσο η τράπεζα δεν τα θεωρεί ενδεικτικά επιβράδυνσης. Οι δείκτες δαπανών μέσω καρτών παραμένουν ισχυροί, το καταναλωτικό κλίμα βελτιώνεται και η αγορά εργασίας έχει παρουσιάσει σαφή βελτίωση τους τελευταίους μήνες. Το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 4,28% και η Goldman Sachs τοποθετεί την πιθανότητα ύφεσης στους επόμενους 12 μήνες στο 20%, επίπεδο που χαρακτηρίζεται μέτριο.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η συζήτηση για την τεχνητή νοημοσύνη. Παρά τη μείωση της απασχόλησης στον τεχνολογικό κλάδο τους τελευταίους μήνες, ο οίκος εκτιμά ότι οι ανησυχίες για μαζική καταστροφή θέσεων εργασίας είναι υπερβολικές. Η ιστορική εμπειρία δείχνει ότι η οικονομία δημιουργεί νέες κατηγορίες επαγγελμάτων που αντισταθμίζουν τις απώλειες, γεγονός που οδηγεί σε πιο ήπια επίπτωση στην αγορά εργασίας από αυτή που φοβούνται αρκετοί αναλυτές.
Στο μέτωπο του πληθωρισμού, τα στοιχεία στις ΗΠΑ εμφανίζονται ενθαρρυντικά. Ο δομικός πληθωρισμός, προσαρμοσμένος για στρεβλώσεις, έχει υποχωρήσει στο 2,6% τον Ιανουάριο 2026 και αναμένεται περαιτέρω αποκλιμάκωση στο δεύτερο εξάμηνο καθώς οι επιδράσεις των δασμών εξασθενούν. Η Fed εκτιμάται ότι θα διατηρήσει στάση αναμονής στο μεγαλύτερο μέρος της χρονιάς, αλλά η Goldman Sachs προβλέπει δύο μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο, με τελικό επίπεδο κοντά στο 3%.
Για την Ευρώπη, η ανάλυση επικεντρώνεται περισσότερο σε διαρθρωτικούς παρά κυκλικούς παράγοντες. Η υστέρηση έναντι των ΗΠΑ δεν αποδίδεται σε έλλειψη καινοτομίας ή επιχειρηματικότητας, αλλά σε επιλογές πολιτικής, όπως μικρότερες ώρες εργασίας, μεγαλύτερη αναδιανομή εισοδήματος και κατακερματισμό της ενιαίας αγοράς. Η πρόταση για ένα κοινό νομικό πλαίσιο εταιρειών σε επίπεδο ΕΕ, ένα λεγόμενο «28ο καθεστώς», θα μπορούσε να ενισχύσει την ενοποίηση κεφαλαιαγορών και την ανάπτυξη.
Στην Ασία, η Ιαπωνία φαίνεται να εξέρχεται σταδιακά από δεκαετίες χαμηλού πληθωρισμού, αλλά όχι με ρυθμό που να απαιτεί επιθετική νομισματική σύσφιξη. Η επόμενη αύξηση επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας τοποθετείται πιθανότερα τον Ιούλιο. Παράλληλα, η Κίνα συνεχίζει να εμφανίζει αυξανόμενο πλεόνασμα τρεχουσών συναλλαγών, το οποίο το 2025 έφτασε το 3,7% του ΑΕΠ της και πάνω από 0,6% του παγκόσμιου ΑΕΠ, ασκώντας πιέσεις σε εξαγωγικές οικονομίες της Ευρώπης.
Συνολικά, η τράπεζα περιγράφει ένα περιβάλλον όπου οι αγορές θα κινούνται περισσότερο από εναλλαγές προσδοκιών και θεματικές τάσεις παρά από δραματικές μεταβολές στο μακροοικονομικό σκηνικό. Με άλλα λόγια, το 2026 ενδέχεται να χαρακτηριστεί από μεταβλητότητα χωρίς βαθιά επιδείνωση της οικονομίας και από περισσότερο θόρυβο παρά ουσιαστικές αρνητικές ειδήσεις.
Πηγή: newmoney.gr