Η άνοδος της Wall Street μοιάζει ασταμάτητη, αλλά η ψυχολογία που τη συνοδεύει δείχνει κάτι εντελώς διαφορετικό: μια αγορά που κινείται με ταχύτητα προς την περιοχή της κορυφής.
Από τα ιστορικά υψηλά του S&P 500, έως την εκρηκτική αισιοδοξία στα ενημερωτικά δελτία και την εξαφάνιση των «αρπακτικών» που συνήθως κρατούν τις αποτιμήσεις υπό έλεγχο, οι ενδείξεις ενός ώριμου –και εύθραυστου– bull market, έτοιμου να κλείσει τον κύκλο του, πολλαπλασιάζονται.
Η αισιοδοξία των επενδυτών αγγίζει ιστορικά άκρα
Τα τελευταία στοιχεία του Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI), ενός από τους πιο αξιόπιστους δείκτες μέτρησης της επενδυτικής ψυχολογίας, καταγράφουν επίπεδα αισιοδοξίας που συναντήθηκαν μόλις σε 0,5% των ημερήσιων παρατηρήσεων από το 2000.
Σύμφωνα με στοιχεία του MarketWatch, από τις αρχές Σεπτεμβρίου, σε πάνω από τις μισές ημέρες, ο δείκτης βρίσκεται στη ζώνη «extreme optimism». Στην κορύφωση του S&P 500 στις 28 Οκτωβρίου (6.890,89 μονάδες), ο δείκτης HSNSI εκτινάχθηκε στο 99,5ο εκατοστημόριο της ιστορικής του κατανομής. Δύο εβδομάδες αργότερα, στις 12 Νοεμβρίου, άγγιξε το 99,4ο εκατοστημόριο.
Όταν η αισιοδοξία γίνεται καθολική, ο κίνδυνος για «ταβάνι» (από το οποίο μετά υπάρχει μόνο πτώση) αυξάνεται απότομα.
Αυτό πάντως δεν σημαίνει ότι το τέλος του bull market είναι άμεσο. Ιστορικά, οι αγορές κορυφώνουν «σταδιακά»: πρώτα κορεσμός σε συγκεκριμένους κλάδους, μετά μετακύλιση της κόπωσης σε άλλους, μέχρι να ολοκληρωθεί ο κύκλος.
Οι άλλοι δείκτες «φωνάζουν» το ίδιο μήνυμα
Ο HSNSI είναι μόνο το πρώτο καμπανάκι. Άλλοι τρεις δείκτες της Hulbert Ratings, για τον Nasdaq, τον χρυσό και την αγορά ομολόγων, δείχνουν αντίστοιχα μοτίβα.
Ο Nasdaq υποχώρησε τον Νοέμβριο, ο χρυσός απογειώθηκε. Και υπάρχει και ακόμη ένα… πρόβλημα:
Σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση του Reuters Breakingviews:
- Τα hedge funds με σαφή short bias έχουν μειωθεί από πάνω από 50 το 2008 σε μόλις 10 σήμερα.
- Τα υπό διαχείριση κεφάλαιά τους έχουν υποδιπλασιαστεί.
- Οι «ακτιβιστικές» short θέσεις, όπως αυτές της Hindenburg ή της Citron, έχουν μειωθεί κατά 40% από το 2019.
- Ο Michael Burry, ο άνθρωπος πίσω από το «Big Short», έκλεισε πρόσφατα το fund του.
- Ο Jim Chanos, ιστορικός short seller της Enron, επέστρεψε κεφάλαια στους επενδυτές.
Ακόμη και το κόστος του shorting είναι σε «ιστορικά υψηλά». Για εκατοντάδες αμερικανικές μετοχές, η απόδοση που πρέπει να πληρώσει ένας short seller για να δανειστεί μετοχές ξεπερνά το 100% σε ετήσια βάση, καθιστώντας το trade πρακτικά απαγορευτικό.
Γιατί αυτό είναι πρόβλημα; Γιατί όταν λείπουν τα «αρπακτικά», το οικοσύστημα χάνει την ισορροπία του. Οι short sellers είναι κρίσιμο στοιχείο υγιούς αγοράς, εξηγεί το Reuters.
- αναδεικνύουν υπερτιμήσεις,
- αποκαλύπτουν εταιρικές παρατυπίες,
- εξισορροπούν την υπερβολή των ταύρων
Η μεγάλη εικόνα που διαμορφώνουν οι δείκτες ψυχολογίας, η συμπεριφορά των επενδυτών και η υποχώρηση των short sellers είναι ξεκάθαρη: Η αγορά δεν είναι απαραίτητα στο τέλος του κύκλου — αλλά βρίσκεται πολύ κοντά στην κορυφή. Ο κίνδυνος αναστροφής αυξάνεται όσο η αισιοδοξία παραμένει ακραία. Η αντίστροφη μέτρηση μάλλον έχει αρχίσει.
Πηγή: naftemporiki.gr
Διαβάστε επίσης: Bitcoin: Ανακάμπτει πάνω από τα $90.000 μετά το σοκ της Δευτέρας