Reuters Breakingviews
Προσθέστε τον εντομολόγο στα πολλά προσόντα του Τζέιμι Ντίμον. Οπου έχετε εντοπίσει ένα έντομο τείνουν να κρύβονται και άλλα. Ο επικεφαλής της JPMorgan παρομοίασε τα πρόσφατα χρεοκοπημένα δάνεια με κατσαρίδες, προειδοποιώντας ότι μπορεί να εμφανιστούν περισσότερα.
Πράγματι, νέα προβλήματα που συνδέονται με 160 εκατομμύρια δολάρια οφειλόμενων δανείων προκάλεσαν μαζική πώληση μετοχών τραπεζών την Πέμπτη. Ενώ φαίνεται υπερβολικό για μια τόσο μικρή αποκάλυψη, μια φρενίτιδα στην αγορά δανείων μπορεί πραγματικά να έχει σαρώσει μερικά δυσάρεστα πλάσματα.
Το σχόλιο του Ντίμον έγινε την Τρίτη, όταν η JPMorgan ανέφερε λεπτομερώς 170 εκατομμύρια δολάρια σε προηγουμένως γνωστές ζημίες που προέκυψαν από την έκρηξη της εταιρείας εμπόρων μεταχειρισμένων αυτοκινήτων και δανειστών αυτοκινήτων Tricolor.
Δύο ημέρες αργότερα, η Zions Bancorp και η Western Alliance Bancorp φάνηκαν να επαληθεύουν την πρόβλεψή του, αποκαλύπτοντας νέα ζητήματα που σχετίζονται με δάνεια που χορήγησαν ξεχωριστά σε μια ομάδα σχετικών εταιρειών ακινήτων. Οι μετοχές τους έπεσαν κατακόρυφα κατά 12% και 11%, αντίστοιχα, καθώς ο ευρύτερος δείκτης KBW Regional Banking Index μειώθηκε κατά 6%.
Αυτή είναι μια μεγάλη αντίδραση δεδομένου ότι όλα τα προβληματικά δάνεια που αποκαλύφθηκαν μέχρι στιγμής είναι λιγότερο από μια σταγόνα σε ένα πολύ μεγάλο ωκεανό, με τις τράπεζες να κατέχουν συλλογικά 2,7 τρισεκατομμύρια δολάρια σε εταιρικά δάνεια. Εν τω μεταξύ, οι δανειστές μπορούν να απορροφήσουν πολύ περισσότερες ζημιές από ό,τι κατά την περίοδο πριν από την οικονομική κρίση του 2008. Τότε, το μέσο μετοχικό κεφάλαιο απορρόφησης ζημιών μιας μεγάλης τράπεζας ανερχόταν στο ισοδύναμο μόλις 2% του συνολικού ενεργητικού. Αυτός ο αριθμός είναι τώρα περίπου 9%.
Ωστόσο, ο φόβος ότι μερικά κακά δάνεια υποδηλώνουν γενικά χαλαρά πρότυπα δανεισμού δεν είναι εντελώς αβάσιμος. Οι κανονισμοί μετά την κρίση ώθησαν πολλές δραστηριότητες υψηλού κινδύνου εκτός τραπεζών και σε λιγότερο ρυθμιζόμενα ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια. Οι παραδοσιακές τράπεζες εξακολουθούν να είναι κρίσιμες για την αναδοχή δανείων που στη συνέχεια κατανέμονται μεταξύ των επενδυτών ή προσφέρουν μόχλευση στις ίδιες τις εταιρείες που πήραν την παλιά τους δραστηριότητα.
Αυτός ο ανασχηματισμός απελευθέρωσε μια πλημμύρα κεφαλαίων. Τα ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια υπερτριπλασιάστηκαν την τελευταία δεκαετία σε 1,6 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία, σύμφωνα με το PitchBook. Η νέα έκδοση εγγυημένων δανειακών υποχρεώσεων, η οποία αγοράζει τόσο ρευστά όσο και ιδιωτικά δάνεια, έσπασε ρεκόρ το 2024 στα 202 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Wall Street έχει συμμετάσχει: Τα στοιχεία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας δείχνουν ότι τα δάνεια σε μη καταθετικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ανέρχονται σε 1,7 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Κάθε φορά που τόσα χρήματα κυνηγούν μια απόδοση, οι πιθανότητες να δαπανηθούν στρεβλά αυξάνονται.
Απλώς κοιτάξτε πώς τιμολογείται ο κίνδυνος. Ακόμα και όταν ο κατασκευαστής ανταλλακτικών αυτοκινήτων First Brands, ίσως το πιο εντυπωσιακό χάος των τελευταίων εβδομάδων, οδεύει προς την αθέτηση πληρωμών, τα δάνειά του διαπραγματεύονταν σε πάνω από 90 σεντς ανά δολάριο. Όταν αθέτησε τις υποχρεώσεις πληρωμών τον τοίχο τον Σεπτέμβριο, κατέρρευσαν ξαφνικά. Το ίδιο ισχύει και για τα μη ρευστοποιήσιμα δάνεια: οι ιδιώτες δανειστές έχουν χαρακτηρίσει το χρέος που συνδέεται με εταιρείες με υψηλή μόχλευση σε υγιή επίπεδα, μέχρι που εξερράγησαν.
Ωστόσο, παρά την εικόνα αυτών των ανατριχιαστικών… «κατσαρίδων», η βουλιμία παραμένει. Απλώς κοιτάξτε τους δανειολήπτες με αξιολόγηση junk, οι οποίοι τώρα χρεώνονται γύρω από τα χαμηλότερα ασφάλιστρα σε σχέση με τα βασικά επιτόκια από πριν από την οικονομική κρίση. Το ντουλάπι με τα δάνεια είναι στρωμένο. Δεν θα πρέπει να αποτελεί έκπληξη αν βγουν κι άλλες κατσαρίδες.
Πηγή: ot.gr
Διαβάστε επίσης: Boomers – Gen Z: Πώς φτάσαμε στην «τικτοποίηση» του retail