Το 10ετές αμερικανικό ομόλογο είδε την απόδοσή του να σπάει το 5% και το πετρέλαιο πλησίασε τα 109 δολάρια, δημιουργώντας έναν επικίνδυνο συνδυασμό για πληθωρισμό, επιτόκια και μετοχές

Μια ασυνήθιστα ισχυρή σύνδεση έχει δημιουργηθεί στις αγορές: όσο ανεβαίνει το πετρέλαιο, τόσο ανεβαίνουν σχεδόν ταυτόχρονα και οι αποδόσεις των αμερικανικών και άλλων κρατικών ομολόγων.

Και αυτό είναι κακό νέο σχεδόν για όλους – από τη Wall Street και τις κεντρικές τράπεζες έως τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά.

Η κυλιόμενη συσχέτιση ενός μήνα ανάμεσα στο αμερικανικό αργό WTI και την απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου έχει φτάσει στο 0,96, σύμφωνα με την BMO Capital Markets. Πρόκειται για την ισχυρότερη θετική σχέση από τον Ιούνιο του 2019 και, πριν από αυτό, από τον Οκτώβριο του 2014.

Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου ξεπέρασε τη Δευτέρα στιγμιαία το 5%, ενώ το πετρέλαιο πλησίασε τα 109 δολάρια το βαρέλι, καθώς η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή συνεχίζει να τροφοδοτεί φόβους για την προσφορά.

Το αποτέλεσμα είναι ένας μηχανισμός που μπορεί να λειτουργήσει σαν αλυσίδα: ακριβότερο πετρέλαιο → υψηλότερος πληθωρισμός → υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων → ακριβότερο χρήμα → μεγαλύτερη πίεση σε μετοχές και οικονομία.

Η συσχέτιση στο 0,96

Σε φυσιολογικές συνθήκες, πετρέλαιο και αποδόσεις κρατικών ομολόγων δεν κινούνται πάντοτε προς την ίδια κατεύθυνση. Η σημερινή εικόνα είναι διαφορετική.

Καθώς οι τιμές του αργού αυξάνονται λόγω του πολέμου με το Ιράν και της νέας έντασης στη Μέση Ανατολή, οι επενδυτές φοβούνται ότι το ενεργειακό κόστος θα διατηρήσει τον πληθωρισμό ψηλά.

Αυτό μεταφράζεται σε υψηλότερες προσδοκίες για τα επιτόκια της Fed και, κατά συνέπεια, σε πωλήσεις κρατικών ομολόγων και άνοδο των αποδόσεών τους.

Η σχεδόν απόλυτη θετική συσχέτιση του 0,96 σημαίνει ότι αυτή τη στιγμή κάθε νέα αναταραχή στην αγορά πετρελαίου μεταδίδεται πολύ ταχύτερα στην αγορά ομολόγων.

Το 10ετές πάνω από το 5%

Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς άγγιξε τη Δευτέρα το 5,011%, φθάνοντας στο υψηλότερο ενδοσυνεδριακό επίπεδο από τον Ιούλιο του 2007, σύμφωνα με στοιχεία της Dow Jones Market Data.

Αργότερα υποχώρησε προσωρινά κάτω από το 5%, πριν επιστρέψει εκ νέου κοντά στο συγκεκριμένο όριο.

Το επίπεδο έχει μεγάλη ψυχολογική αλλά και πραγματική οικονομική σημασία.

Το 10ετές Treasury αποτελεί βασικό σημείο αναφοράς για το κόστος χρηματοδότησης στις ΗΠΑ: επηρεάζει τα στεγαστικά δάνεια, τα επιχειρηματικά δάνεια, τις αποτιμήσεις των μετοχών και τελικά το κόστος εξυπηρέτησης του ίδιου του αμερικανικού χρέους.

Η απόδοση του 30ετούς βρισκόταν παράλληλα περίπου στο 5,38%.

Γιατί το πετρέλαιο έχει γίνει πρόβλημα για τα ομόλογα

Το Brent έφτασε τη Δευτέρα κοντά στα 109 δολάρια, καθώς η κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και η επέκταση των Χούθι δημιουργούν νέα προβλήματα στις εναλλακτικές διαδρομές μεταφοράς πετρελαίου που παρακάμπτουν τα Στενά του Ορμούζ.

Οι αναλυτές βλέπουν πλέον την τιμή της ενέργειας ως έναν από τους βασικότερους παράγοντες που μπορεί να κρατήσει τις πληθωριστικές πιέσεις ζωντανές.

Ο Μπίλι Λέουνγκ της Global X ETFs επισημαίνει ότι ένα πετρελαϊκό σοκ μεταδίδεται πλέον πολύ πιο άμεσα στις χρηματοοικονομικές συνθήκες: αυξάνει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, καθυστερεί ενδεχόμενη χαλάρωση της Fed και ανεβάζει το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται για την αποτίμηση μετοχών και πιστωτικών τίτλων.

Με άλλα λόγια, κάθε ενεργειακή είδηση αποκτά μεγαλύτερο βάρος για όλες τις αγορές.

Το σενάριο νέων αυξήσεων επιτοκίων

Η Fed βρίσκεται τώρα μπροστά σε ένα ακόμη δυσκολότερο δίλημμα.

Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ παραμένει πάνω από το 3%, αισθητά υψηλότερα από τον στόχο του 2%, ενώ η αγορά εργασίας και η οικονομική δραστηριότητα εξακολουθούν να εμφανίζουν αντοχές.

Παράλληλα, η απόδοση του 2ετους ομολόγου βρισκόταν περίπου στο 4,66%, σημαντικά πάνω από το ανώτατο όριο του τρέχοντος εύρους των ομοσπονδιακών επιτοκίων, στο 3,75%.

Η αγορά προεξοφλεί έτσι τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση επιτοκίων μέσα στη χρονιά.

Ο Εντ Γιαρντένι της Yardeni Research προειδοποιεί μάλιστα ότι εάν το πετρέλαιο συνεχίσει να ανεβαίνει, μπορεί να μην πρόκειται για μία μόνο κίνηση της Fed, αλλά για δύο ή ακόμη και τρεις αυξήσεις.

Σήμα για bear market

Ακόμη πιο απαισιόδοξος εμφανίζεται ο Κομάλ Σρι-Κουμάρ της Sri-Kumar Global Strategies, ο οποίος κάνει λόγο για πιθανή bear market στα ομόλογα, με τις αποδόσεις να συνεχίζουν ανοδικά.

Ο ίδιος προτιμά τίτλους σταθερού εισοδήματος μικρής διάρκειας και αμυντικές μετοχές, ενώ βλέπει σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία όπως χρυσός, χαλκός και ακίνητα πιθανές άμυνες απέναντι στο σημερινό περιβάλλον.

Οι μετοχές ανάπτυξης και ειδικά η τεχνολογία είναι περισσότερο ευάλωτες, επειδή μεγάλο μέρος της αξίας τους βασίζεται σε κέρδη που αναμένονται στο μέλλον και προεξοφλούνται με υψηλότερο επιτόκιο όταν ανεβαίνουν οι αποδόσεις.

Διπλό πλήγμα για τα νοικοκυριά

Ο ίδιος συνδυασμός πλήττει και τους καταναλωτές.

Το ακριβότερο πετρέλαιο σημαίνει υψηλότερες τιμές βενζίνης, μεταφορών και τελικά πολλών αγαθών και υπηρεσιών.

Ταυτόχρονα, οι υψηλότερες αποδόσεις των Treasury περνούν σε στεγαστικά δάνεια, δάνεια αυτοκινήτου και άλλες μορφές χρηματοδότησης.

Έτσι, τα νοικοκυριά βρίσκονται αντιμέτωπα ταυτόχρονα με ακριβότερη ενέργεια και ακριβότερο δανεισμό.

Και πρόβλημα για την έκρηξη επενδύσεων στην AI

Το υψηλότερο κόστος χρήματος μπορεί να αγγίξει ακόμη και την επενδυτική έκρηξη γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Η κατασκευή data centers, ενεργειακών υποδομών και άλλων κεφαλαιουχικών έργων που απαιτούν οι hyperscalers χρηματοδοτείται σε μεγάλο βαθμό από τις αγορές.

Όσο ανεβαίνουν οι αποδόσεις, τόσο ακριβότερο γίνεται το κεφάλαιο για αυτού του είδους τις επενδύσεις.

Παράλληλα, η προσφορά νέων ομολόγων αυξάνεται λόγω τόσο των τεράστιων χρηματοδοτικών αναγκών του αμερικανικού Δημοσίου όσο και της άντλησης κεφαλαίων από μεγάλες εταιρείες.

Η σχέση μπορεί να σπάσει – αλλά πότε;

Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι μια συσχέτιση της τάξης του 0,96 είναι εξαιρετικά υψηλή και δεν είναι δεδομένο ότι θα διαρκέσει.

Εάν αποκλιμακωθεί η γεωπολιτική ένταση και υποχωρήσει το πετρέλαιο, ή εάν οι ανησυχίες για την ανάπτυξη γίνουν ισχυρότερες από τον φόβο του πληθωρισμού, η σχέση μπορεί να αντιστραφεί γρήγορα.

Προς το παρόν, όμως, η αγορά βρίσκεται σε μια ιδιαίτερα δυσάρεστη ισορροπία: το πετρέλαιο ανεβαίνει και μαζί του ανεβαίνει και το κόστος του χρήματος.

Και όσο οι δύο αγορές συνεχίζουν να κινούνται σχεδόν απόλυτα «χέρι-χέρι», ένα νέο άλμα της τιμής του αργού δεν θα είναι απλώς ενεργειακή είδηση. Θα είναι ταυτόχρονα είδηση για τα ομόλογα, τη Fed, τις μετοχές, τα δάνεια και τελικά ολόκληρη την οικονομία.

Πηγή: naftemporiki.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Πετρέλαιο πάνω από τα $107: Οι Χούθι χτυπούν τη Σαουδική Αραβία – Πίεση σε Ορμούζ και Μπαμπ ελ Μάντεμπ